Los precios del oro, que han caído un 13 por ciento desde el inicio de la guerra en Irán, están preparados para repuntar hasta los 5.400 dólares por onza para finales de 2026, según Goldman Sachs Group Inc., que mantuvo su pronóstico alcista.
"Las perspectivas a medio plazo para el oro se mantienen intactas", afirmaron los analistas de Goldman Lina Thomas y Daan Struyven en una nota a los clientes. Argumentaron que la reciente liquidación fue una sobrecorrección, con el mercado centrándose demasiado en las presiones inflacionistas y subestimando el lastre que supone para el crecimiento económico la agitación geopolítica.
Los analistas detallaron que la fuerte revalorización fue impulsada por liquidaciones forzosas en un mercado de valores a la baja y por las expectativas de endurecimiento de la política monetaria. Sin embargo, consideran que los apoyos principales del oro —la persistente demanda de los bancos centrales y una Reserva Federal con tendencia moderada— se están reafirmando. El pronóstico de Goldman asume que los bancos centrales acelerarán las compras hasta una media de 60 toneladas al mes y que la Fed realizará dos recortes más de los tipos de interés este año.
Esta visión sitúa el nivel de precios actual como una oportunidad de compra, sugiriendo que los patrones históricos muestran que las preocupaciones por el crecimiento acaban convirtiéndose en el motor dominante del oro. El modelo del banco señala un riesgo de caída hasta los 3.800 dólares por onza si se agravan los choques de suministro energético derivados del conflicto, pero ve un potencial alcista significativo si las tensiones geopolíticas impulsan un cambio estructural que aleje a los inversores de los activos occidentales tradicionales.
Las compras de los bancos centrales proporcionan apoyo estructural
Un pilar clave de la tesis de Goldman es la demanda estructural de los bancos centrales mundiales que diversifican sus reservas fuera del dólar estadounidense. Esta tendencia a la desdolarización hizo que los bancos centrales compraran un récord de 1.086 toneladas de oro en 2024, reduciendo la cuota del dólar en las reservas mundiales al 58 por ciento, según datos del Consejo Mundial del Oro y el FMI.
El Banco de Ghana es un ejemplo de esta estrategia en acción. A través de su Programa de Compra de Oro Nacional, el banco central aumentó sus reservas de apenas 8,78 toneladas en mayo de 2023 a más de 40 toneladas en octubre de 2025, momento en el que el oro representaba aproximadamente el 42 por ciento de sus reservas internacionales brutas. Aunque el banco reequilibró posteriormente su cartera, la agresiva acumulación pone de manifiesto un movimiento más amplio hacia el uso del oro como refugio seguro no fiduciario.
El informe de Goldman desestima explícitamente la preocupación de que los bancos centrales, especialmente en la región del Golfo, vendan oro para defender sus monedas. Señala que es más probable que estas naciones vendan bonos del Tesoro de EE. UU. para intervenciones monetarias debido a sus sistemas de tipos de cambio vinculados al dólar.
Una historia de dos riesgos: geopolítica y política
Aunque el escenario base de Goldman es constructivo, los analistas reconocen una amplia gama de resultados potenciales que dependen de la evolución geopolítica. El principal riesgo a la baja consiste en un grave choque del suministro energético derivado del conflicto en Irán, que podría desencadenar un movimiento generalizado de aversión al riesgo y empujar el oro hasta los 3.800 dólares la onza mientras los inversores buscan liquidez.
Por el contrario, una escalada de las tensiones geopolíticas podría acelerar la tendencia a la diversificación de las reservas, proporcionando un potente viento de cola para el oro. Esta opinión es compartida por otras instituciones, aunque los objetivos de precio varían. JPMorgan ha pronosticado que la fuerte demanda de los bancos centrales podría elevar el oro hasta aproximadamente 6.300 dólares por onza a finales de 2026. Mientras tanto, Gary Wagner de TheGoldForecast.com vislumbra una senda hacia los 3.000 dólares, impulsada por los posibles aranceles estadounidenses y la persistente incertidumbre mundial.
En última instancia, Goldman Sachs cree que los argumentos estructurales a favor del oro se están fortaleciendo. Aunque persiste la volatilidad a corto plazo, la combinación de la demanda de los bancos centrales, un eventual giro hacia la relajación monetaria por parte de la Fed y un entorno geopolítico inestable sustentan una perspectiva positiva para el metal hasta finales de año.
Este artículo tiene fines puramente informativos y no constituye asesoramiento financiero.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:25
