Tribunal de Apelaciones confirma la victoria de Goldman Sachs y Morgan Stanley en demandas relacionadas con Archegos

NUEVA YORK – Goldman Sachs Group Inc. y Morgan Stanley han logrado una importante victoria legal, ya que el Tribunal de Apelaciones del 2º Circuito de EE. UU. en Manhattan dictaminó 3-0 a su favor el martes 16 de septiembre de 2025. Esta decisión unánime desestima las demandas de inversores que buscaban responsabilizar a los gigantes financieros por las pérdidas derivadas del colapso en marzo de 2021 de Archegos Capital Management, la oficina familiar de 36 mil millones de dólares fundada por Bill Hwang.

El evento legal en detalle

El tribunal de apelaciones determinó explícitamente que Archegos no era un "informante" que tuviera deberes fiduciarios con las empresas públicas cuyas posiciones bursátiles acumuló. En consecuencia, el tribunal concluyó que Goldman Sachs y Morgan Stanley no podían ser considerados responsables de la supuesta anticipación del mercado o divulgación de información privilegiada antes del colapso de Archegos. Este fallo ratifica una desestimación de marzo de 2024 por parte del juez de distrito de EE. UU. Jed Rakoff y resuelve siete apelaciones relacionadas.

Los demandantes habían acusado a Goldman Sachs, Morgan Stanley y otros corredores principales de aprovechar el conocimiento previo de la incapacidad de Archegos para cumplir con las llamadas de margen para liquidar rápidamente miles de millones de dólares de acciones preferidas de Hwang, incluidas ViacomCBS, Discovery y Baidu. Esta acción, alegaron, aceleró la caída de los precios e infligió pérdidas a otros accionistas. Sin embargo, el tribunal de apelaciones rechazó estas afirmaciones.

Análisis de la reacción del mercado y el precedente legal

Esta victoria legal para Goldman Sachs y Morgan Stanley probablemente será vista como un desarrollo positivo para el sector financiero, particularmente para los grandes bancos de inversión involucrados en la intermediación principal. La resolución elimina una importante incertidumbre legal, reduciendo la incertidumbre con respecto a las posibles responsabilidades derivadas del colapso de Archegos. Si bien los movimientos bursátiles específicos de GS y MS no se vincularon inmediatamente a este anuncio en los materiales proporcionados, la reducción de la exposición legal generalmente respalda la confianza de los inversores en las instituciones afectadas.

La jueza de circuito Maria Araujo Kahn, escribiendo para el panel, subrayó el razonamiento del tribunal:

No había pruebas de que los bancos "acordaran actuar en el mejor interés de Archegos" o que hubieran informado a clientes preferenciales sobre las dificultades financieras de Archegos.

Esta declaración es fundamental para el hallazgo del tribunal de que la relación entre los corredores principales y Archegos era "independiente", en lugar de una que implicara conocimiento privilegiado o un deber fiduciario que impediría a los bancos negociar para mitigar sus propios riesgos.

Contexto más amplio e implicaciones para la intermediación principal

El fallo tiene implicaciones sustanciales para los mercados financieros en general y el sentimiento de los inversores, particularmente dentro de la industria de la intermediación principal. Proporciona un precedente legal claro de que los grandes bancos que actúan como corredores principales tienen un alcance de responsabilidad limitado cuando los clientes, como las grandes oficinas familiares, enfrentan dificultades financieras y colapsan. Esta clarificación de los límites de responsabilidad podría fomentar una actividad robusta continua en este segmento del mercado al ofrecer una mayor certeza legal.

Es importante señalar que, en un desarrollo separado pero relacionado, Goldman Sachs, Morgan Stanley y Wells Fargo acordaron previamente pagar un total de 120 millones de dólares en julio para resolver una demanda presentada por ex accionistas de ViacomCBS. Este acuerdo anterior abordó las acusaciones de conflictos de intereses vinculados a las relaciones de intermediación principal con Archegos, destacando las ramificaciones financieras multifacéticas del colapso de la oficina familiar.

Mirando hacia el futuro

Si bien esta decisión del tribunal de apelaciones limita la exposición civil de Goldman Sachs y Morgan Stanley a estas demandas específicas de inversores, las repercusiones legales y regulatorias más amplias continúan afectando al sector bancario. El episodio de Archegos expuso cómo grandes exposiciones pueden acumularse fuera de balance a través de contratos de permuta y acuerdos de intermediación principal, lo que provocó un nuevo escrutinio de la divulgación, la estructura del mercado y los controles de riesgos por parte de los reguladores, incluida la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC).

A pesar de la clara victoria de los bancos en este caso de apelación, el entorno regulatorio puede seguir evolucionando para abordar las vulnerabilidades destacadas por Archegos. Es probable que los inversores sigan de cerca las futuras propuestas regulatorias y posibles acciones legales adicionales, aunque la vía legal inmediata para estas reclamaciones específicas de inversores contra Goldman Sachs y Morgan Stanley ha sido cerrada por este fallo. La cuestión de si los inversores originales de Archegos buscarán más apelaciones, como ante el Tribunal Supremo, no se aborda en los informes actuales.