El oro sube un 2,6% mientras el conflicto iraní redefine las reglas de los activos refugio

El oro salta un 2,6% mientras un ataque con drones enciende los temores de estanflación

Un ataque con drones a las instalaciones de gas natural de Catar ha trastocado el panorama global de los activos refugio, impulsando a los inversores hacia el oro y el dólar estadounidense en lugar de los bonos gubernamentales tradicionales. El lunes, los precios del oro al contado subieron un 2,6%, ya que el riesgo de conflicto desató temores de una nueva crisis energética, lo que hizo que los precios del gas natural europeo se dispararan más del 30% en un solo día. Este aumento en los costos de la energía avivó las preocupaciones inflacionarias, provocando que los rendimientos de los bonos globales subieran y socavando su papel como cobertura de cartera. El rendimiento del bund alemán a dos años aumentó en 8 puntos básicos hasta el 2,09%, lo que refleja la reevaluación del mercado de los «activos seguros».

El pobre desempeño de la deuda pública marca un cambio significativo en la estrategia de los inversores. Los analistas del Instituto de Inversión de BlackRock señalaron que la reacción del mercado muestra que los bonos gubernamentales a largo plazo ya no son un contrapeso fiable para las carteras dado el potencial de estanflación. Este sentimiento fue compartido por Seb Barker, estratega jefe de mercado de Marshall Wace, quien afirmó: «Volvemos a ver que los bonos no ofrecen protección en un evento de aversión al riesgo, mientras que el oro sí lo hizo». El consenso que se está formando es que el clima geopolítico actual refuerza el argumento a favor de mantener activos refugio no vinculados a bonos.

Las apuestas de recortes de tipos se desploman a medida que el shock inflacionario golpea los mercados

El repunte de los precios de la energía está obligando a los mercados a reducir drásticamente las expectativas de recortes de tipos de los bancos centrales, creando una presión al alza sobre los rendimientos de los bonos. En el Reino Unido, los contratos de swap ahora implican solo un 60% de probabilidad de un segundo recorte de tipos de interés de 25 puntos básicos este año, empujando el rendimiento del gilts a dos años, sensible a la política, 11 puntos básicos al alza hasta el 3,64%. El ajuste ha sido aún más dramático en la Eurozona, donde la probabilidad de otro recorte de 25 puntos básicos cayó de aproximadamente el 55% la semana pasada a solo el 15%.

Esta reevaluación refleja una creciente preocupación de que los bancos centrales se verán obligados a mantener una política más restrictiva durante más tiempo para combatir una nueva ola de inflación. Nicolas Trindade, gestor senior de cartera en BNP Paribas Asset Management, advirtió que cuanto más dure el conflicto, más tendrán que incorporar los bancos centrales estas presiones inflacionarias en sus pronósticos, lo que a su vez apoya tipos de interés más altos.

Los gestores de activos recortan acciones y aumentan el efectivo para prepararse para el conflicto

En respuesta a la creciente incertidumbre, los grandes inversores institucionales están reduciendo activamente el riesgo de sus carteras. La gestora de activos francesa Carmignac está reduciendo su exposición a la renta variable, incluso en Japón, y está comprando opciones de venta del S&P 500 como cobertura. La firma también está manteniendo una parte de sus fondos desinvertidos en efectivo para evitar los riesgos que la inflación creciente plantea para los bonos gubernamentales. El dólar estadounidense también se benefició de la huida hacia la seguridad, subiendo un 0,9% frente a una cesta de divisas.

Las asignaciones estratégicas también están cambiando a nivel sectorial y de país. Citigroup rebajó las acciones japonesas, citando la alta sensibilidad del mercado a la subida de los precios del petróleo, mientras que mejoró las acciones británicas debido a su mayor ponderación en los sectores de defensa y energía. Aunque estos movimientos son actualmente selectivos, los estrategas advierten que una mayor escalada podría desencadenar una venta masiva más coordinada y generalizada en los mercados globales a medida que los inversores liquidan posiciones donde sea posible.