Los indicadores de inflación muestran la divergencia más amplia desde mediados de la década de 1980
Dos métricas clave de inflación de EE. UU. presentan puntos de vista contradictorios sobre las presiones de los precios, lo que complica las perspectivas políticas de la Reserva Federal. La variación interanual del índice de precios al consumidor (IPC) fue un moderado 2.4% en enero. En contraste, el índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE), el indicador preferido de la Fed, fue del 2.9% en diciembre, manteniéndose significativamente por encima del objetivo del 2% del banco central. Esta brecha de 0.5 puntos porcentuales, si persiste, representaría la mayor divergencia de este tipo desde mediados de la década de 1980, creando una incertidumbre material para las decisiones sobre las tasas de interés.
Históricamente, la inflación PCE suele ser unas pocas décimas de punto porcentual inferior al IPC. Si ese patrón se mantuviera, la lectura actual del PCE estaría cerca del objetivo de la Fed. En cambio, la división actual eleva el debate técnico sobre qué índice proporciona una imagen más fiel de la inflación. Los swaps de inflación que reflejan las opiniones de los operadores ahora anticipan que la inflación del IPC aumentará a alrededor del 2.9% en los próximos 12 meses, alineándose con la lectura más alta del PCE.
Los pesos de la vivienda y la atención médica impulsan una división del 0.5% en la inflación
La divergencia entre los índices IPC y PCE se deriva directamente de sus diferentes metodologías y ponderaciones de componentes. Los costos de la vivienda, incluidos la vivienda, el alquiler y los hoteles, representan un sustancial 45% del IPC subyacente. Dado que estos costos de la vivienda están desinflando rápidamente, están arrastrando la cifra general del IPC a la baja. Por el contrario, el índice PCE asigna un peso menor a la vivienda y uno mayor a los servicios de atención médica. Debido a que el PCE captura el gasto realizado en nombre de los consumidores, como por ejemplo los seguros pagados por el empleador, la aceleración de la inflación en los servicios médicos mantiene el índice PCE elevado y crea la brecha de medición actual.
La Fed sopesa la pérdida de 92,000 empleos frente a la persistente inflación del PCE
La Reserva Federal se enfrenta ahora a una difícil elección entre abordar la inflación persistente y apoyar un mercado laboral debilitado. Una desaceleración inesperada en el informe de empleo de febrero reveló una pérdida de 92,000 empleos, un dato que normalmente apoyaría un argumento para reducir las tasas de interés. Sin embargo, con la inflación del PCE manteniéndose firme en 2.9%, los responsables de la política monetaria dudan en declarar la victoria sobre la inflación. Esta tensión será central en la próxima reunión de la Fed el 18 de marzo, donde los funcionarios publicarán proyecciones económicas actualizadas.
Las opiniones dentro de la Fed parecen divididas. Si bien la proyección mediana de diciembre pedía un recorte de tasas más en 2026, miembros de línea dura como el presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, han advertido que una fuerte inflación de servicios es inconsistente con el objetivo del 2% y han sugerido mantener las tasas estables. Aunque los mercados de futuros están valorando recortes de tasas a finales de este año, los datos persistentes del PCE sugieren un camino más complejo para la política monetaria.
Edgen Stock·Mar 10 2026, 02:55