CoreWeave (NASDAQ: CRWV), yapay zeka altyapısına yönelik artan taleple desteklenen 2025'in ikinci çeyreğinde önemli gelir ve birikmiş iş genişlemesi bildirdi. Güçlü operasyonel metriklerine rağmen, şirket yüksek sermaye harcamaları ve önemli faiz giderleriyle başa çıkmaya devam ederek net zararın artmasına neden oldu.

CoreWeave, Agresif Yapay Zeka Altyapısı Genişlemesi Ortamında Önemli Gelir Artışı Bildirdi

Özel bir yapay zeka altyapısı sağlayıcısı olan CoreWeave (NASDAQ: CRWV), 2025'in ikinci çeyreği için güçlü finansal sonuçlar açıkladı ve önemli gelir artışı ile genişleyen satış birikimini sergiledi. Bu rakamlar, şirket önemli sermaye yatırımları ve ilgili maliyetleri yönetirken bile, hızla büyüyen yapay zeka altyapısı sektöründeki konumunun altını çiziyor.

2025 İkinci Çeyrek Güçlü Performansı Hızlı Genişlemeyi Vurguluyor

2025'in ikinci çeyreğinde CoreWeave, 1,213 milyar dolar gelir bildirerek bir önceki yıla göre %207'lik önemli bir artış kaydetti. Bu başarı, şirketin milyar dolarlık gelir sınırını aşan ilk çeyreğini temsil ediyor. Kritik olarak, bu gelirin %98'inden fazlası uzun vadeli sözleşmelerden elde edildi ve istikrarlı ve öngörülebilir bir gelir akışı sinyali verdi. Şirketin gelir birikimi, başta OpenAI ile 4 milyar dolarlık genişleme anlaşması ve yeni hiperskalör sözleşmeleri olmak üzere mevcut büyük müşterilerle yapılan genişlemeler sayesinde bir önceki yıla göre %86 artarak 30,1 milyar dolara yükseldi. Çeyrek için düzeltilmiş FAVÖK 753 milyon dolara ulaştı, %62'lik bir marjla ve 2024 ikinci çeyrek seviyelerinin üç katına çıkarak güçlü operasyonel verimliliği gösterdi. Düzeltilmiş faaliyet geliri de %134'lük bir artışla 200 milyon dolara yükseldi ve %16'lık bir marj kaydetti.

Piyasa Tepkisi ve Değerleme Dinamikleri

Etkileyici üst düzey büyüme ve operasyonel metriklerine rağmen, CoreWeave'in hisse senedi, duyurunun ardından piyasa sonrası işlemlerde %3.03'lük mütevazı bir düşüş yaşadı, bu da yatırımcıların daha da yüksek beklentilere sahip olabileceğini düşündürüyor. Bu son hareket, hisse senedinin IPO sonrası yaklaşık %50 düştüğü önceki bir dönemi takip ediyor; bu düşüş, temel performansın bozulmasından ziyade erken içeriden satışlara ve kilitlenme sürelerinin sona ermesine bağlanmıştı. Şirketin değerlemesi, IPO'daki 35 katın üzerindeki ileriye dönük satışlardan bugün yaklaşık 12 kat ileriye dönük EV/satışlara veya 16 kat geriye dönük EV/satışlara sıkıştırıldı. Bu çarpanlar, bulut altyapı sektörünün 3 kat EV/satış medyanına kıyasla hala yüksek kalsa da, düzeltme, CoreWeave'in sürdürdüğü hiper büyüme yörüngesine rağmen piyasa algısında bir normalleşme olduğunu gösteriyor.

Stratejik Yatırımlar Gelecek Büyümeyi Teşvik Ediyor, Kısa Vadeli Karlılığı Etkiliyor

Yapay zeka bilgi işlem kaynaklarına yönelik benzeri görülmemiş talebi karşılama konusundaki CoreWeave'in stratejik zorunluluğu, agresif sermaye harcamalarını gerektiriyor. Şirket, 2025'in ikinci çeyreğinde 2,9 milyar dolar sermaye harcaması kaydetti; bu, firmanın platformunu ölçeklendirmeye yaptığı önemli yatırımı yansıtan rekor bir rakam. Bu, toplam sözleşmeli gücünü yaklaşık 600 MW artırarak 2.2 GW'a çıkarmayı içeriyor. Yönetimin stratejisi, piyasa konumunu ve ölçeğini anlık karlılığın üzerinde açıkça önceliklendiriyor; bu karar, çeyrek için genişleyen (290,509) milyon dolarlık net zararda ve (130,8) milyon dolarlık düzeltilmiş net zararda açıkça görülüyor. 2025'in ilk yarısında %15'e varan oranlarda 530 milyon dolar tutarındaki yüksek faiz giderleri, şirketin karlılığı üzerinde daha fazla baskı oluşturuyor ve önemli bir finansal riski vurguluyor.

Daha Geniş Kapsam: Yapay Zeka Altyapısı Patlaması ve İlgili Riskler

CoreWeave, hızlandırılmış bilgi işlem için çok önemli bulut çözümleri sunan bir "Yapay Zeka Hiperskalörü" olarak faaliyet göstermektedir. Şirketin hızlı büyümesi, daha geniş yapay zeka sektörünün genişlemesinin doğrudan bir yansımasıdır. CoreWeave, tam NVIDIA Blackwell GPU portföyünü ölçekli olarak sunan ilk şirket olarak kendini ön plana çıkarmıştır. Ancak, bu yüksek büyüme, sermaye yoğun model, potansiyel güçlendirilmiş kabuk kıtlığı, sınırlı sayıda yapay zeka laboratuvarı arasında müşteri yoğunlaşması ve agresif 20-23 milyar dolarlık CapEx planlarına bağlı önemli kaldıraç dahil olmak üzere belirli riskler getiriyor. Mevcut piyasa duyarlılığı kısa vadeli ivme için yükselişte kalsa da, uzun vadeli sürdürülebilirlik, sermaye yapısındaki iyileşmelere ve çeşitlendirme çabalarına bağlıdır.

Görünüm: Sermaye Yapısı İncelenmesiyle Sürekli Büyüme

İleriye bakıldığında, konsensüs tahminleri CoreWeave'in gelirlerinin 2025'te 5,25 milyar dolara, 2026 mali yılında 11,99 milyar dolara ve 2027 mali yılında 17,22 milyar dolara ulaşacağını öngörüyor. Bu iyimser tahminler, önemli gelecek büyümesini gösteriyor. Bu tahminlere dayanarak, 2027 mali yılı için 6 kat Fiyat/Satış (P/S) çarpanı, yaklaşık 103 milyar dolarlık bir değerlemeyi ima edebilir; bu, mevcut piyasa değerlemesi olan yaklaşık 46 milyar dolardan önemli bir artıştır. Yatırımcılar, şirketin yüksek faiz giderlerini ve ağır borç yükünü yönetme yeteneğinin yanı sıra, yapay zeka altyapısına yönelik güçlü talepten yararlanmaya devam ederken müşteri tabanını çeşitlendirme çabalarını yakından takip edeceklerdir.