Las valoraciones de la IA china se disparan hasta 413 veces las ventas a futuro
Un informe del 6 de marzo de SPDB International advierte que las principales empresas chinas de modelos grandes de IA están cotizando a valoraciones extremas, lo que indica una significativa efervescencia en el mercado. Al 2 de marzo, Zhipu (02513) y MiniMax (00100), cotizadas en Hong Kong, tenían capitalizaciones de mercado comparables a las de gigantes tecnológicos establecidos como Kuaishou y JD.com. Sin embargo, sus valoraciones reflejan una intensa especulación, con ratios precio-ventas (P/S) proyectados para 2025 que alcanzan 266x para Zhipu y 413x para MiniMax. El informe advierte que estas valoraciones premium, impulsadas por el bombo de la industria y la escasez de acciones de IA pura, podrían requerir un largo período para ser justificadas por el crecimiento de las ganancias, trazando un paralelismo con la caída de la valoración de Kuaishou después de su OPI en 2021.
Ambas empresas exhiben el perfil financiero de las empresas en fase inicial de crecimiento: rápida expansión de ingresos junto con un gasto sustancial en I+D, pérdidas netas significativas y flujo de caja operativo negativo. Estos factores subrayan la naturaleza de alta inversión y alto riesgo del sector de la IA comercial, donde la rentabilidad sigue siendo un objetivo lejano. El desafío principal para estas empresas será escalar los ingresos lo suficientemente rápido como para crecer hasta sus valores de mercado actuales.
La brecha tecnológica con EE. UU. se reduce a 3-6 meses
El entusiasmo de los inversores proviene de un progreso tecnológico tangible. El análisis de SPDB International afirma que la brecha de capacidades entre los principales modelos de IA chinos y sus homólogos estadounidenses se ha reducido a solo tres a seis meses. Esta convergencia ha cambiado el panorama competitivo. Mientras las empresas estadounidenses continúan priorizando la innovación de vanguardia, los desarrolladores chinos se están centrando en aplicaciones comerciales prácticas y en la construcción de ecosistemas de código abierto. Esta estrategia tiene como objetivo acelerar la adopción y crear posiciones de mercado defendibles mediante una implementación generalizada en lugar de una supremacía tecnológica pura.
Para las empresas de IA chinas independientes, este enfoque en la aplicación crea oportunidades distintas. El mercado de consumo nacional está dominado por gigantes tecnológicos establecidos, lo que limita el mercado abordable para los nuevos participantes. Como resultado, empresas como MiniMax están encontrando mayores oportunidades al dirigirse a los mercados globales, mientras que otras como Zhipu se concentran en contratos empresariales y gubernamentales dentro de China.
Zhipu y MiniMax persiguen modelos de negocio contrastados
A pesar de operar en el mismo sector, las dos principales empresas públicas han adoptado estrategias marcadamente diferentes. Zhipu (02513) se posiciona como proveedor de infraestructura de IA, centrado en su serie de modelos de propósito general GLM. Principalmente sirve a clientes gubernamentales y empresariales nacionales a través de licencias de modelos e implementaciones privadas, con más del 80% de sus ingresos provenientes de China. La compañía informó un margen bruto del 50% para la primera mitad de 2025.
Por el contrario, MiniMax (00100) opera como una plataforma de contenido e interacción nativa de IA, priorizando los productos orientados al consumidor. Este enfoque global genera más del 70% de sus ingresos de mercados extranjeros. Su modelo de negocio, que depende en gran medida de los recursos informáticos, arroja un margen bruto más bajo del 25.4% para 2025. Esta divergencia estratégica destaca los dos caminos principales para la monetización en el espacio de la IA: soluciones empresariales de alto margen frente a aplicaciones de consumo escalables.
Edgen Stock·Mar 06 2026, 08:28