BlackRock detiene los reembolsos de un fondo de 26 mil millones de dólares mientras los temores de la IA agitan el crédito
Una crisis de reembolsos se está intensificando en el mercado de crédito privado, culminando esta semana con la decisión de BlackRock de cerrar su fondo de préstamos corporativos HPS de 26 mil millones de dólares. La medida es la señal más significativa de estrés hasta el momento, después de un mes de fuga de capital organizada. La crisis comenzó con Blue Owl realizando ventas forzadas de activos y Blackstone exigiendo a los empleados que cubrieran un déficit de reembolso de 400 millones de dólares en su fondo insignia de crédito privado.
El desencadenante del pánico es la creciente preocupación por la exposición a préstamos a las industrias de software y SaaS. Los inversores están reevaluando la estabilidad de estos préstamos, temiendo que el rápido auge de los agentes de IA haga que muchos modelos de negocio de software sean obsoletos e incapaces de pagar sus deudas. La ansiedad es palpable, con UBS elevando su pronóstico de incumplimiento de crédito privado a un asombroso 15%. Para subrayar las preocupaciones sobre la calidad de los activos, otro fondo de BlackRock, TCP Capital, reveló que había rebajado un préstamo de su cartera de 100 centavos por dólar a cero entre septiembre y diciembre.
El sector asegurador se enfrenta al contagio mientras los diferenciales de los bonos se duplican
La crisis ahora se está extendiendo a la industria de seguros, que está profundamente interconectada con el crédito privado. Un informe reciente del Fondo Monetario Internacional (FMI) destacó que las compañías de seguros de América del Norte poseen aproximadamente un tercio de sus inversiones en crédito privado. Esta fuerte exposición hace que sus balances sean altamente vulnerables al deterioro de la calidad crediticia.
El mercado está valorando activamente este riesgo. La prima de rendimiento promedio de los bonos de las compañías de seguros de vida de EE. UU. se ha ampliado a 132 puntos básicos, expandiendo el diferencial sobre la deuda corporativa de grado de inversión de EE. UU. más amplia a 45 puntos básicos. Esta brecha se ha duplicado con respecto a su nivel de hace 12 meses, lo que refleja la creencia de los inversores de que las aseguradoras son el principal canal de contagio. El FMI advirtió explícitamente que los instrumentos de crédito mal calificados podrían causar una grave erosión del capital y escasez de liquidez para las aseguradoras durante una crisis económica.
Las agencias de calificación bajo escrutinio, haciendo eco de la crisis de 2008
Los eventos que se desarrollan presentan paralelismos inquietantes con la crisis financiera mundial de 2008, colocando la confiabilidad de las agencias de calificación crediticia en el centro de la tormenta. Una parte significativa de las calificaciones del mercado, más de 3.000, son proporcionadas por Egan-Jones, una pequeña empresa de 20 personas que anteriormente ha enfrentado cargos de la SEC por conflictos de intereses y, según se informa, está bajo una nueva investigación.
Esta dependencia de un sistema de calificación potencialmente comprometido amplifica el riesgo sistémico. En 2008, las calificaciones defectuosas de los valores respaldados por hipotecas ocultaron el riesgo hasta que fue demasiado tarde. Hoy, una dinámica similar amenaza el vínculo entre el mercado de crédito privado de 1.8 billones de dólares y la industria de seguros de 10 billones de dólares. Si las agencias de calificación se vieran obligadas a una ola de rebajas, los "ángeles caídos" resultantes podrían desencadenar una cascada de pérdidas que excederían con creces los niveles de estrés actuales del mercado.
Edgen Stock·Mar 09 2026, 08:05
