El fondo Pershing Square disminuye un 11.1%, muy por debajo del S&P 500
El principal vehículo de inversión de Bill Ackman, Pershing Square Holdings (PSH), ha registrado una fuerte pérdida del 11.1% en lo que va de año hasta el 24 de febrero de 2026. Este descenso marca un rendimiento significativamente inferior al del índice S&P 500, que obtuvo un retorno total positivo de casi el 1% en el mismo período. El rendimiento negativo de este fondo cerrado cotizado en Europa de 13.000 millones de dólares se atribuye a las caídas en varias de sus participaciones concentradas clave, incluidas Fannie Mae, Uber Technologies, Amazon.com y Howard Hughes Holdings.
Los problemas de rendimiento ponen en peligro la valoración de la OPI prevista para 2026
El difícil comienzo de año del fondo complica directamente los planes de Ackman para una oferta pública inicial (OPI) en 2026 de su empresa gestora, Pershing Square Capital Management. En 2024, Ackman vendió una participación del 10% en la empresa privada con una valoración de 10.500 millones de dólares y, según se informa, buscaba una valoración "muy superior" a ese nivel para la cotización pública. Este pobre rendimiento pone en duda esa valoración premium. El descenso también amenaza la fuente de ingresos más significativa de la empresa gestora: su comisión de incentivo del 16%. En 2025, un sólido rendimiento generó 489 millones de dólares en comisiones de incentivo, más del doble de los 208 millones de dólares en comisiones de gestión básicas. Con el fondo actualmente en números rojos, la perspectiva de obtener alguna comisión de rendimiento en 2026 es escasa, lo que debilita las perspectivas financieras antes de una posible OPI.
El lanzamiento del nuevo fondo se complica por un descuento del 25% sobre el valor liquidativo
Para complicar aún más la estrategia de Ackman, se encuentra la dificultad para aumentar los activos bajo gestión. Un nuevo fondo cerrado estadounidense planificado, Pershing Square USA, se enfrenta a un mercado desafiante después de que un intento similar fracasara en 2024 debido a la escasa demanda. Un obstáculo importante es que el fondo existente Pershing Square Holdings cotiza con un fuerte descuento del 25% sobre su valor liquidativo (NAV). Esto hace que sea difícil persuadir a los inversores para que compren un nuevo fondo a precio completo cuando pueden acceder a una estrategia de inversión casi idéntica en el fondo existente con un descuento significativo. Este problema estructural, combinado con la alta dependencia de la empresa de su fundador —un clásico "riesgo de persona clave"—, se suma a la lista de desafíos que enfrenta la valoración de la empresa gestora.
Edgen Stock·Mar 03 2026, 03:10
