Zito pronostica recuperaciones tan bajas como 20 centavos
El copresidente de gestión de activos de Apollo Global Management, John Zito, emitió una severa advertencia sobre el mercado de crédito privado, pronosticando que las recuperaciones de préstamos a ciertas empresas de software podrían ser catastróficas. En una discusión privada con clientes de UBS, Zito proyectó que un préstamo genérico a una "empresa de software Joe" de tamaño medio podría ver recuperaciones de solo 20 a 40 centavos por dólar. Argumentó que muchas empresas de software privatizadas por firmas de capital privado entre 2018 y 2022 son de menor calidad y fueron adquiridas a valoraciones mucho más altas que sus contrapartes que cotizan en bolsa, creando un entorno crediticio de riesgo.
Zito destacó específicamente la adquisición privada de la empresa de software Medallia por Thoma Bravo en 2021 como un acuerdo donde los problemas de crédito serán "peores de lo que la gente espera". Sus comentarios sugieren que la reciente caída en las acciones de software públicas, impulsada por los temores sobre la interrupción de la IA, afectará aún más a estas empresas privadas más pequeñas y altamente apalancadas.
"Si la empresa de software Joe está en el lugar equivocado, creo que recuperará entre 20 y 40 centavos."
— John Zito, Copresidente de Gestión de Activos, Apollo
Las valoraciones de capital privado "están equivocadas", afirma Zito
Ampliando su crítica, Zito desafió directamente la integridad de las valoraciones de capital privado en toda la industria. Afirmó sin rodeos que cree que las valoraciones actuales son inexactas, lo que refleja una posible desconexión con las realidades del mercado. Una portavoz de Apollo aclaró más tarde que sus comentarios se referían específicamente a las empresas de software, afirmando: "Creemos que las valoraciones de software aún no reflejan las condiciones del mercado del primer trimestre".
"Literalmente, creo que todas las valoraciones están equivocadas."
— John Zito, Copresidente de Gestión de Activos, Apollo
Zito denunció una "arrogancia" en los mercados privados y argumentó que las empresas corren el riesgo de perder la confianza de los clientes si no marcan sus carteras de manera realista. Señaló una contradicción en el mercado donde los inversores muestran una "demanda ilimitada de capital privado secundario" pero al mismo tiempo están preocupados por el crédito privado que financia más del 80% de esos mismos portafolios. Este escepticismo llega cuando algunos grandes inversores institucionales, como el Plan de Pensiones de Maestros de Ontario, ya han reportado importantes amortizaciones en sus tenencias de capital privado.
Zito posiciona a Apollo para una desaceleración
Más allá de las advertencias específicas del sector, Zito expresó una perspectiva macroeconómica bajista, afirmando que una recesión impulsada por la confianza del consumidor es "más probable que no". Ve que las presiones deflacionarias se acumulan, en parte porque la carrera para implementar la IA está obligando a las empresas a recortar costos antes de que la tecnología esté completamente probada. También hizo la cruda afirmación política de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, está manteniendo una narrativa inflacionaria para presionar de manera antagónica al presidente.
variety of different approaches, depending on the specific situation and the needs of the client. These may include strategic guidance, operational support, or even direct investment in some cases.
Despite the grim forecast, Zito presented Apollo as well-prepared for the turbulence. He emphasized that the firm's balance sheet is positioned defensively, with 95% of its holdings in investment-grade assets. This strategy, he explained, is built on the view that larger, higher-quality companies will outperform in a downturn, providing Apollo with the flexibility to acquire distressed assets at a significant discount.
Edgen Stock·Mar 16 2026, 06:23
