El yen repunta desde el nivel de 160 tras una inusual advertencia del Tesoro de EE. UU.

Una advertencia pública del Secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, declarando que la excesiva volatilidad cambiaria es “indeseable”, desencadenó un fuerte repunte del yen japonés, alejando a la moneda del nivel clave de 160 por dólar que los operadores consideran como una línea roja para la intervención. Los comentarios, publicados en redes sociales el martes, se produjeron tras una conversación con el Gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, y representan la declaración estadounidense más explícita hasta la fecha sobre los problemas cambiarios de Japón.

“Los fundamentos económicos de Japón son sólidos, y la excesiva volatilidad del tipo de cambio no es deseable”, afirmó Bessent en una publicación en X, la plataforma anteriormente conocida como Twitter. Bessent añadió que tiene “plena confianza” en la capacidad del Gobernador Ueda para gestionar la política monetaria, señalando un frente coordinado entre las dos poderosas instituciones.

Las declaraciones hicieron que el dólar cayera a un mínimo intradía frente al yen, con el par USD/JPY bajando desde poco menos de 160 hasta menos de 159. El movimiento proporcionó un alivio temporal para el yen, que se ha visto castigado por los amplios diferenciales de tipos de interés entre EE. UU. y Japón. Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. a 10 años han estado rondando el 4,6%, mientras que los rendimientos de los bonos del gobierno japonés permanecen cerca de cero, creando un poderoso incentivo para que los inversores vendan yenes y compren dólares.

La declaración sitúa al Banco de Japón en una posición difícil. Aunque se desea un yen más fuerte, la intervención directa se complica por la posibilidad de perturbar el mercado del Tesoro de EE. UU., la base de las finanzas globales. El comentario público de Bessent sirve como una forma de “jawboning” (intervención verbal), con el objetivo de influir en el mercado solo con palabras y señalando que EE. UU. está vigilando de cerca, lo que podría limitar la escala de futuras intervenciones directas por parte de Japón.

Una intervención de 10 billones de yenes se enfrenta al aumento de los rendimientos en EE. UU.

La intervención verbal del martes sigue a un esfuerzo masivo y, en gran medida, unilateral de las autoridades japonesas para apuntalar su moneda. Los datos del banco central indican que el Ministerio de Finanzas podría haber gastado casi 10 billones de yenes (63.000 millones de dólares) en intervenciones de compra de yenes y venta de dólares desde finales de abril. Esta campaña marcó la primera incursión de Japón en los mercados de divisas en casi dos años, con el objetivo de frenar una caída que ha llevado al yen a perder más de la mitad de su valor frente al dólar desde principios de mayo.

Esta intervención se ha vuelto cada vez más difícil a medida que suben los rendimientos de los bonos globales. Impulsado por una inflación persistente y el aumento de los precios de la energía, el aumento de los rendimientos, particularmente en EE. UU., complica los esfuerzos de Japón. Japón posee aproximadamente 1,4 billones de dólares en reservas de divisas, la mayor parte de las cuales se mantienen en títulos del Tesoro de EE. UU. Para financiar sus operaciones de compra de yenes, debe vender estos activos denominados en dólares.

La trampa del Tesoro

Esto crea una potencial trampa de política. La venta de grandes cantidades de bonos del Tesoro de EE. UU. ejercería una presión al alza sobre sus rendimientos. Los mayores rendimientos en EE. UU., a su vez, hacen que el dólar sea aún más atractivo para los inversores, socavando directamente el objetivo de la intervención. Un funcionario del ministerio de finanzas japonés reconoció esta dinámica contraproducente, afirmando que las autoridades gestionan las reservas para asegurar que puedan actuar eficazmente minimizando los impactos no deseados en el mercado, utilizando depósitos en efectivo y activos que vencen para financiar las intervenciones sin ventas a gran escala de bonos del Tesoro.

La dinámica también se produce en un momento en que grandes tenedores extranjeros como Japón y China ya están liderando una retirada de la deuda pública de EE. UU., según los datos de Treasury International Capital (TIC). Este cambio a largo plazo, combinado con la presión a corto plazo de la intervención, añade una capa de complejidad a la estabilidad financiera global. Por ahora, las palabras de Bessent han dado al yen un respiro temporal, pero las tensiones subyacentes entre políticas monetarias divergentes y la estabilidad del mercado de bonos más importante del mundo siguen sin resolverse.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.