El yen en 162 amenaza los bonos globales mientras los rendimientos JGB superan el 4%

La debilidad de la moneda japonesa y el aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo están generando un riesgo de contagio que podría elevar los rendimientos de los bonos del Tesoro, los gilts y los bunds a nivel global, según estrategas de OCBC.

"La percepción de que el BOJ está rezagado está alimentando la presión depreciatoria sobre el yen", señaló Moh Siong Sim, estratega cambiario de OCBC, quien anticipa que el yen seguirá bajo presión en el corto plazo.

El rendimiento del JGB a 10 años se mantuvo en 2,830%, mientras que el rendimiento a 30 años subió 1 punto base hasta 4,085% antes de la subasta del Ministerio de Finanzas de aproximadamente 600 mil millones de yenes (3.700 millones de dólares) en deuda a 30 años. El yen cotizó cerca de 162,14 por dólar, justo por encima del mínimo de la semana pasada de 162,84 — el nivel más débil desde 1986.

Si los rendimientos de los JGB siguen subiendo, los rendimientos globales podrían verse presionados al alza aún más, indicó OCBC, señalando que la presión alcista sobre los bonos del Tesoro, los gilts y los bunds podría ya estar en marcha. Una mayor depreciación del yen probablemente pesaría sobre las divisas asiáticas regionales, en particular el won y el baht.

La subasta de JGB a 30 años atrajo la atención de inversores de dinero real, más que de especuladores de dinero rápido, según SMBC Nikko Securities. "El bono a 30 años no parece particularmente atractivo desde una perspectiva de valor relativo, pero su alto rendimiento absoluto destaca", afirmó Miki Den, estratega senior de tasas de Japón en SMBC Nikko Securities, en un informe de investigación.

Goldman Sachs revisó al alza su pronóstico para el USD/JPY, proyectando ahora el par en 162 en tres meses, 163 en seis meses y 165 en un año — un salto frente a su objetivo anterior de 155. El banco citó las persistentes ventajas de rendimiento de EE. UU. y las tensiones fiscales de Japón como factores clave. El objetivo de J.P. Morgan para 2026 de 164 se alinea de forma general con la visión de Goldman, mientras que ING proyecta un resultado drásticamente diferente en 153, una brecha de aproximadamente 12 yenes entre ambos pronósticos.

La divergencia depende de la trayectoria de política del Banco de Japón. El gobernador Kazuo Ueda ha señalado su disposición a normalizar la política, pero cada paso ha sido mesurado. Entre abril y mayo de 2026, el gobierno japonés gastó más de 11 billones de yenes interviniendo en los mercados cambiarios con un efecto limitado y temporal. La expolítica del BOJ Sayuri Shirai declaró el 23 de junio que el yen podría debilitarse hacia 163-165 si la Reserva Federal sube las tasas este año.

Del lado estadounidense, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, dijo la semana pasada que cualquiera que piense que el banco central podría relajarse en materia de inflación podría "llevarse una decepción". El índice del dólar alcanzó un máximo de 13 meses la semana pasada antes de retroceder, mientras se desvanecían las expectativas de una subida de tasas en julio. El estratega de City Index, David Scutt, señaló que el responsable de política monetaria de la Fed, Christopher Waller, suele ser un "indicador adelantado de la dirección de la trayectoria del FOMC", instando a los operadores a estar atentos a sus señales.

El Riesgo del Carry Trade

La persistente debilidad del yen ha impulsado los carry trades — pedir prestado en yenes de bajo rendimiento para invertir en activos de mayor rendimiento en otros lugares. Estas operaciones han canalizado capital hacia activos de riesgo, incluyendo acciones estadounidenses y criptomonedas. El desplome del carry trade en julio de 2024 ofrece un caso de advertencia: una modesta subida de tasas del BOJ desencadenó un fortalecimiento del yen que forzó un rápido desapalancamiento en los mercados globales, con Bitcoin cayendo abruptamente a medida que se evaporaba el apetito por el riesgo. La última vez que el USD/JPY se movió por debajo de 158 en una sola sesión, precedió a una corrección del 10% en el Nikkei 225 durante las dos semanas siguientes.

Qué Vigilar

Los operadores deben monitorear cualquier giro hawkish en la retórica del BOJ, las intervenciones cambiarias del Ministerio de Finanzas de Japón y los movimientos bruscos del USD/JPY por debajo de 158 como posibles señales de alerta temprana de un desplome más amplio. El próximo movimiento de la Reserva Federal también importa: si la Fed recorta las tasas de forma más agresiva, el diferencial de rendimiento se estrecha, el yen se fortalece y los carry trades se deshacen — presionando los activos de riesgo desde múltiples direcciones simultáneamente. Las actas de la reunión del FOMC de junio, que se publicarán el miércoles, podrían ofrecer más pistas sobre las perspectivas de las tasas.

Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.