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Kevin Warsh lanzó una revisión integral de la política de la Fed en su primera conferencia de prensa, encargando a cinco comités que reconsideren el balance de 6,7 billones de dólares.
La Reserva Federal llevará a cabo una revisión de arriba a abajo de su política bajo el nuevo presidente Kevin Warsh, quien anunció el miércoles cinco grupos de trabajo para examinar las comunicaciones, la inflación, el balance, la inteligencia artificial y los datos económicos.
"Cada grupo de trabajo servirá a un objetivo compartido por todos en el sistema: una Reserva Federal que tenga claridad sobre su misión, que sea adecuada para su propósito y esté enfocada en el futuro", dijo Warsh en su primera conferencia de prensa desde que asumió el mando. Los comités "comenzarán con primeros principios, harán preguntas difíciles, examinarán la práctica actual, considerarán alternativas y, en última instancia, propondrán los próximos pasos".
Las revisiones apuntan al balance de 6,7 billones de dólares de la Fed, que Warsh ha criticado durante mucho tiempo por ser demasiado grande, y al aparato de comunicaciones que ha crecido hasta incluir proyecciones trimestrales de puntos de 19 funcionarios y declaraciones posteriores a las reuniones cargadas de lenguaje estándar. La declaración del miércoles ya reflejó cambios: eliminó el lenguaje de guía prospectiva y volvió a un formato anterior a 2009 que comienza con la decisión de tipos en lugar de una evaluación económica. La tasa de los fondos federales se mantuvo entre 4,75% y 5%, sin cambios desde el recorte de 25 puntos básicos en septiembre de 2025, según la declaración.
El alcance de la revisión señala un posible cambio en la forma en que la Fed establece y comunica su política, con implicaciones para los mercados de bonos, los mercados de divisas y las expectativas de tipos. Los mercados OIS actualmente descuentan un 55% de probabilidad de un recorte de un cuarto de punto en la reunión de septiembre de 2026, según datos de CME FedWatch. Si los grupos de trabajo recomiendan cambios en el marco de inflación o en la estrategia de reducción del balance, esas probabilidades podrían cambiar drásticamente.
Los grupos de trabajo examinarán si el marco actual de inflación de la Fed —un régimen de objetivos de inflación promedio flexible adoptado en 2020— sigue siendo apropiado después de que los precios superaran el objetivo del 2% durante cinco años consecutivos. Warsh ha calificado anteriormente la calificación de inflación "transitoria" de la Fed en 2021 como un error de política que dañó la credibilidad. La revisión también evaluará cómo la inteligencia artificial está remodelando la productividad y la dinámica de precios, un área donde el banco central tiene investigación formal limitada.
La revisión de las comunicaciones es el cambio más visible de inmediato. Warsh eliminó el párrafo de guía prospectiva que había sido un elemento fijo de las declaraciones del FOMC desde la crisis financiera, argumentando que limitaba la flexibilidad del comité. Loretta Mester, expresidenta de la Fed de Cleveland, quien formó parte de un subcomité de comunicaciones durante su mandato, dijo que la purga era necesaria desde hacía tiempo. "Una vez que una frase u oración entraba allí, era muy difícil sacarla", dijo Mester. "Esta era una purga necesaria".
Estrategia del Balance Bajo Escrutinio
El grupo de trabajo del balance examinará el tamaño y la composición de la cartera de 6,7 billones de dólares de la Fed, que se expandió durante la crisis financiera de 2008 y nuevamente durante la pandemia. Warsh ha argumentado que las grandes tenencias de los bancos centrales distorsionan los mercados de crédito y crean riesgo moral. El comité considerará una trayectoria para reducir las tenencias, aunque no se ha establecido un cronograma. La última vez que la Fed intentó un ajuste cuantitativo a gran escala, en 2022-2023, redujo el balance en aproximadamente 1,4 billones de dólares antes de que las tensiones bancarias de 2023 forzaran una pausa.
El exvicepresidente de la Fed, Roger Ferguson, dijo que el enfoque de grupos de trabajo refleja cómo ocurre realmente el cambio dentro de la institución. "Todos los que han estado en la Fed saben que la forma en que opera el cambio es precisamente a través de lo que él hizo, que es crear grupos de trabajo para generar consenso", dijo Ferguson a CNBC.
Scott Clemons, estratega jefe de inversiones de Brown Brothers Harriman, describió la iniciativa como "un cambio de régimen, pero con guante de seda". Rick Rieder, jefe de renta fija de BlackRock, quien fue finalista para la nominación a la presidencia de la Fed, lo calificó como "una nueva era de la política monetaria en Estados Unidos".
La próxima reunión del FOMC está programada para el 28 y 29 de julio de 2026. Warsh dijo que los grupos de trabajo presentarán hallazgos preliminares para el cuarto trimestre, y es probable que la implementación se extienda hasta 2027.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
