Warsh toma el mando de la Fed mientras 2 gobernadores se oponen a su agenda

Kevin Warsh asumió el cargo de presidente de la Reserva Federal el viernes enfrentando la oposición abierta de dos gobernadores en funciones que rompieron públicamente con sus prioridades políticas antes de que prestara juramento.

Kevin Warsh se convirtió en presidente de la Reserva Federal el viernes con la tasa de referencia en 3,50%-3,75%, solo para enfrentar un disenso interno inmediato de dos gobernadores que se oponen a su agenda de reducir el balance de 6,7 billones de dólares y mantener las tasas estables.

"Reducir el balance es el objetivo equivocado, y muchas de las propuestas para cumplir este objetivo socavarían la resiliencia bancaria", dijo el gobernador de la Fed, Michael Barr, el 14 de mayo en la Universidad de Nueva York, declarando su oposición antes de que Warsh asumiera el cargo.

El gobernador Christopher Waller fue más allá el día de la confirmación de Warsh, diciendo que "ya no puede descartar alzas de tasas más adelante si la inflación no cede pronto", citando el shock petrolero de Irán. El cambio marca un giro brusco: Waller disintió a favor de un recorte de tasas tan recientemente como en enero por la debilidad del mercado laboral, luego votó por un comunicado del FOMC con sesgo expansivo en abril. La próxima reunión del FOMC es el 16 de junio, con la primera conferencia de prensa de Warsh como presidente programada para el 17 de junio.

Las fracturas internas amenazan con socavar la autoridad de Warsh antes de su primera reunión de política. Los mercados ya están descontando una probabilidad reducida de recortes de tasas — el rastreador de la Fed de Atlanta muestra que las probabilidades implícitas han disminuido en los últimos meses, con aproximadamente un 6% de probabilidad de una subida — mientras que la inflación impulsada por aranceles y el shock petrolero de Irán mantienen elevadas las presiones sobre los precios. Los precios al productor en EE.UU. subieron un 6% en abril, muy por encima del objetivo del 2% de la Fed.

Advertencia de Barr sobre el Balance

Barr, un protegido de la senadora Elizabeth Warren que renunció como vicepresidente de supervisión de la Fed el año pasado antes de su probable destitución por el presidente Trump, argumentó que reducir el balance de la Fed desde 6,7 billones de dólares amenazaría la estabilidad financiera. La ironía no pasó desapercibida para los aliados de Warsh: Barr supervisó la regulación durante la crisis bancaria regional de 2023, cuando Silicon Valley Bank y Signature Bank colapsaron por el riesgo de tasas de interés que su equipo no detectó.

Warsh ha hecho de la reducción del balance una prioridad declarada, argumentando que las tenencias de la Fed deberían reducirse "lenta y deliberadamente", como testificó durante su audiencia de confirmación. La oposición pública de Barr muestra que pretende seguir siendo un obstáculo interno persistente.

El Giro de Tasas de Waller

El cambio de opinión de Waller tiene un aguijón particular. Fue finalista para la presidencia de la Fed antes de que el presidente Trump seleccionara a Warsh, y su disenso en enero a favor de un recorte de tasas se alineaba con los llamados públicos de Trump a menores costos de endeudamiento. Ahora, con Warsh en el cargo, Waller ha girado hacia una postura restrictiva que efectivamente acorrala al nuevo presidente.

El cambio recuerda la era Greenspan — el modelo que Warsh ha adoptado explícitamente. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, quien promovió la nominación de Warsh, ha argumentado que la Fed debería resistir las alzas prematuras de tasas durante los auges tecnológicos. Warsh ha dicho que la adopción de IA impulsará la productividad y reducirá la inflación, creando un camino para los recortes de tasas. Pero el shock petrolero de Irán y las presiones arancelarias sobre los precios han trastocado esa tesis por ahora.

La capacidad de Warsh para sortear estos desafíos internos será puesta a prueba en la reunión del FOMC del 16 al 17 de junio. Con Powell permaneciendo en la Junta de Gobernadores hasta 2028, algunos ven un posible contrapeso a movimientos agresivos. Pero la ajustada confirmación de Warsh en el Senado por 54-45 — el margen más estrecho para cualquier presidente de la Fed en la historia de EE.UU. — le deja un capital político limitado. Si Barr y Waller continúan rompiendo públicamente con su agenda, el nuevo presidente podría encontrarse liderando un banco central dividido.

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