Una encuesta de Bloomberg muestra que la confianza de los inversores en la independencia de la Fed está repuntando bajo la presidencia de Kevin Warsh, incluso cuando el mercado de bonos anticipa que los rendimientos del Tesoro a 30 años alcancen el 5% para fin de año.
Casi dos tercios de los inversores están menos preocupados por la independencia de la Reserva Federal bajo la presidencia de Kevin Warsh que a principios de año, según muestra una encuesta de Bloomberg Markets Pulse, incluso cuando el mercado de bonos descuenta que los rendimientos a 30 años alcancen el 5%.
"Quizás ya hayan notado algo: una diferencia en la declaración de política monetaria de hoy. Es un poco más corta, un poco más sencilla, y prescinde de cierto lenguaje anterior", dijo Warsh durante su primera conferencia de prensa como presidente, después de que la Fed mantuviera las tasas sin cambios en su reunión de junio. "También está ausente la llamada 'orientación futura', que acordamos que no era adecuada para la coyuntura política actual".
La encuesta, realizada a 101 encuestados, encontró que el 65% está menos preocupado por la independencia de la Fed, frente al 48% en mayo — un aumento de 17 puntos porcentuales en un mes. El cambio coincide con la reestructuración de las comunicaciones de la Fed por parte de Warsh, que incluye una declaración de política monetaria reducida a aproximadamente un tercio de la extensión de abril y la eliminación de la orientación futura. La encuesta también mostró que los rendimientos del Tesoro a 30 años probablemente alcanzarán o superarán el 5% para finales de 2026, lo que refleja el escepticismo del mercado sobre si la Fed actuará con la suficiente rapidez para contener la inflación. El rendimiento a 30 años ya ha subido unos 40 puntos básicos desde que se anunció la nominación de Warsh, según datos de Bloomberg. El movimiento alcista en los rendimientos a largo plazo ha pesado sobre los sectores de renta variable orientados al crecimiento, con el índice de crecimiento del S&P 500 rindiendo por debajo de su contraparte de valor en aproximadamente 3 puntos porcentuales en el mismo período.
La divergencia entre la creciente confianza en la independencia de la Fed y las expectativas de rendimientos más altos a largo plazo captura la tensión central del mandato inicial de Warsh: los mercados confían en su proceso, pero dudan del resultado. Si los rendimientos a 30 años alcanzan el 5%, esto endurecería las condiciones financieras en toda la economía, elevando los costos de endeudamiento para hipotecas, deuda corporativa y financiamiento gubernamental. La última vez que el rendimiento a 30 años cotizó al 5% fue en octubre de 2023, cuando tocó brevemente el 5.18% antes de retroceder mientras la Fed señalaba el final de su ciclo de ajuste. Una repetición de ese nivel ahora representaría un lastre significativo para los activos de riesgo, lo que podría fortalecer el dólar y comprimir las valoraciones de las acciones. La próxima reunión de la Fed en julio será la primera prueba de si el enfoque basado en datos de Warsh puede ofrecer la estabilidad de precios que ha prometido.
Warsh estableció cinco grupos de trabajo para revisar las prácticas de comunicación de la Fed, la estrategia del balance general, el análisis de inflación, los datos de empleo y las fuentes de datos, con propuestas esperadas para finales de 2026. La revisión representa la reestructuración operativa más significativa en el banco central desde las reformas posteriores a 2008. Durante la conferencia de prensa, Warsh señaló que muchos directores ejecutivos reciben datos en tiempo real, mientras que la Fed a menudo recibe datos con rezagos significativos y revisiones frecuentes, calificando algunos de ellos como "un eco de la historia". Se espera que los grupos de trabajo propongan cambios que podrían reconfigurar la forma en que la Fed se comunica con los mercados y gestiona su balance, lo que podría afectar desde la frecuencia de las conferencias de prensa hasta la composición de la cartera del Sistema de Cuenta de Mercado Abierto.
Si bien Warsh se negó a ofrecer sus propias proyecciones de tasas, otros participantes del Comité Federal de Mercado Abierto presentaron pronósticos que implican que las tasas muy probablemente subirán o se mantendrán estables durante el resto de 2026. La tasa de los fondos federales se mantuvo sin cambios en la reunión de junio, y la declaración del comité omitió la orientación futura que normalmente indica la dirección esperada de los movimientos futuros. Los mercados descuentan una mayor probabilidad de una subida de tipos que de un recorte en la reunión de julio, dado el contexto de inflación elevada que, según Warsh, la Fed está comprometida a abordar. El alejamiento de la orientación futura representa un retorno a las normas de comunicación anteriores a 2008, cuando la Fed no proporcionaba una guía explícita sobre la trayectoria futura de las tasas y los mercados interpretaban la política basándose en las publicaciones de datos económicos. Para los inversores acostumbrados a la era posterior a 2008 de señales explícitas de la Fed, la transición a un marco basado en datos introduce una mayor incertidumbre en torno al momento y la magnitud de los futuros movimientos de las tasas.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
