Puntos clave:
Warsh utilizó su primera conferencia de prensa como presidente de la Fed para desmantelar dos décadas de ortodoxia en la comunicación del banco central, reemplazando la guía prospectiva con un enfoque basado en datos y lanzando cinco grupos de trabajo internos para reformar la forma en que opera la Fed.
El Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo su tasa de referencia estable en 3.5% a 3.75% el 17 de junio, una decisión unánime que los mercados ya habían anticipado en su totalidad. Pero la verdadera historia fue lo que el nuevo presidente Kevin Warsh eliminó: la guía prospectiva que durante años había guiado las expectativas de tasas, y su propia participación en el Resumen de Proyecciones Económicas.
"No presenté un punto", dijo Warsh en su primera conferencia de prensa, refiriéndose a las proyecciones de tasas individuales que 19 funcionarios de la Fed publican trimestralmente. "Me he abstenido de ofrecer proyecciones propias, en consonancia con mis opiniones de larga data sobre el SEP, al menos tal como está estructurado actualmente".
El comunicado del FOMC tenía aproximadamente un tercio de la extensión de la versión de abril, despojado del lenguaje que señalaba la dirección probable de los futuros movimientos de tasas. Warsh dijo que el comité acordó que la guía prospectiva "no era adecuada para la coyuntura política actual", un cambio con respecto al enfoque que la Fed utilizó intensamente durante el ciclo de ajuste posterior a la pandemia y la era de baja inflación que la precedió.
El rendimiento del Tesoro a 2 años saltó tras el anuncio, reflejando una revalorización de las expectativas de tasas por parte del mercado. El S&P 500 cayó ligeramente mientras los inversores digerían las implicaciones de una Fed que ya no telegrafiará su próximo movimiento. El índice del dólar estadounidense se fortaleció modestamente frente a una cesta de las principales monedas.
Warsh anunció cinco grupos de trabajo para examinar la estrategia de comunicación de la Fed, la gestión del balance, la recopilación y el análisis de datos, la dinámica de productividad y empleo, y el marco de inflación. Espera recomendaciones para finales de 2026. El grupo de trabajo de datos abordará lo que Warsh llamó el problema de que las estadísticas oficiales lleguen demasiado tarde — "un eco de la historia", dijo, en comparación con los datos en tiempo real que los CEOs utilizan para tomar decisiones.
Sobre la inflación, Warsh adoptó un tono equilibrado. El PCE subyacente para 2026 fue revisado al alza hasta el 3.3% en el último SEP, marcando un quinto año consecutivo por encima del objetivo del 2% de la Fed. Atribuyó parte de la persistencia a los shocks de oferta y los precios de la energía, pero advirtió contra permitir que esos efectos de transmisión se amplíen hasta convertirse en inflación generalizada. "Cumpliremos con la estabilidad de precios", afirmó, un comentario que los mercados interpretaron como una puerta abierta a posibles subidas de tasas.
La última vez que un presidente de la Fed se negó a participar en el SEP fue nunca: la práctica ha sido estándar desde que las proyecciones se publicaron por primera vez en 2012. La decisión de Warsh elimina efectivamente el elemento más impactante para los mercados en la comunicación de la Fed, obligando a los inversores a analizar los puntos de los 18 funcionarios restantes sin el ancla del presidente.
Sobre la IA, Warsh fue mesurado. La calificó como potencialmente la tecnología de propósito general más importante en décadas, pero señaló que a nivel macro, "la demanda es más fácil de contar" — la construcción de centros de datos y el gasto de capital ya se reflejan en el PIB — mientras que "la oferta solo puede inferirse", ya que las ganancias de productividad siguen siendo inciertas en cuanto a su momento y magnitud.
La próxima reunión del FOMC está programada para finales de julio. Con los grupos de trabajo aún en formación y sin guía prospectiva que ancle las expectativas, los mercados fijarán el precio de los movimientos de tasas basándose únicamente en los datos económicos, exactamente como Warsh pretende.
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