La producción manufacturera de EE.UU. se estanca en mayo mientras la guerra con Irán interrumpe las cadenas de suministro

La producción de las fábricas estadounidenses no avanzó en mayo, incumpliendo las estimativas por cuarto mes consecutivo de ganancias, ya que las interrupciones en la cadena de suministro por la guerra con Irán comenzaron a pasar factura.

La Reserva Federal informó el lunes que la producción manufacturera se mantuvo plana mes contra mes en mayo, por debajo del incremento del 0,3% que proyectaban los economistas y rompiendo una racha de cuatro meses de expansión que había avivado las esperanzas de una recuperación industrial.

"El sector manufacturero está sintiendo toda la fuerza del conflicto en Oriente Medio a través de mayores costos de insumos y retrasos en las entregas", dijo James Okafor, analista macro de Edgen. "Lo que comenzó como un shock energético ahora se está propagando por toda la cadena de suministro industrial".

La lectura de abril fue revisada al alza al 0,7%, lo que hace que el estancamiento de mayo sea más pronunciado. La producción industrial total, que incluye servicios públicos y minería, apenas registró un incremento del 0,1%. La lectura plana se produce mientras la guerra con Irán ha llevado los inventarios mundiales de petróleo hacia mínimos de varios años, con las existencias de la OCDE drenándose a un ritmo récord de 6,3 millones de barriles diarios en el segundo trimestre, según la Administración de Información Energética de EE.UU.

El estancamiento aumenta el riesgo de que la economía en general esté perdiendo impulso justo cuando el conflicto entra en su cuarto mes. La inflación en EE.UU. ya ha subido al 4,2% desde el 2,4% de febrero, y el Banco Central Europeo subió las tasas en 25 puntos básicos la semana pasada, al 2,25%. Si la manufactura sigue debilitándose, la Reserva Federal podría enfrentar una difícil decisión entre combatir la inflación y apoyar el crecimiento.

Los datos manufactureros son la última señal de que el costo económico de la guerra se está extendiendo más allá de los mercados energéticos. El Banco Mundial advirtió la semana pasada que el crecimiento global podría caer al 1,3% este año si las interrupciones persisten, calificándolo como "el mayor shock de oferta en más de 50 años". La inflación de precios al productor en China saltó al 3,9% en mayo desde el -0,9% en febrero, lo que indica que las presiones de costos están migrando a través de las cadenas de suministro globales desde el centro manufacturero del mundo.

La economía del Reino Unido se contrajo un 0,1% en abril, el primer descenso mensual desde agosto, ya que la Oficina de Estadísticas Nacionales citó el conflicto en Oriente Medio por la reducción de la actividad en los sectores manufacturero, mayorista y de transporte. Algunas empresas informaron que la cancelación de eventos deportivos en Oriente Medio había afectado la producción de empresas de entretenimiento y ocio con sede en el Reino Unido.

Los mercados petroleros se han ajustado parcialmente —el crudo Brent ha vuelto a caer por debajo de los 90 dólares el barril desde casi 120 dólares en marzo— pero la tregua podría ser temporal. Las existencias de crudo en EE.UU. en dos centros clave ascienden a 351 millones de barriles, acercándose a la "zona de peligro" de 325 millones donde los cuellos de botella logísticos y los picos de precios se vuelven más probables, según S&P Global Energy. Altos ejecutivos petroleros han advertido a la Casa Blanca que la Reserva Estratégica de Petróleo se está agotando "peligrosamente", y uno de ellos dijo a CNN que "julio es probablemente el punto crítico cuando el mercado dé un vuelco".

Para los fabricantes, el desafío inmediato es el costo. Los precios del diésel y la gasolina se mantienen elevados, incrementando el gasto de mover materias primas y productos terminados. La industria del transporte por camión, que mueve la mayor parte de la carga en EE.UU., enfrenta facturas de combustible más altas después de años de demanda débil que obligaron a los transportistas a reducir el tamaño de sus flotas. Las redes ferroviarias también están trasladando recargos por combustible a los transportistas de granos y productos químicos, comprimiendo los márgenes en toda la cadena de suministro agrícola.

La última vez que la producción manufacturera de EE.UU. se estancó durante varios meses fue durante el ciclo de subidas de tasas de 2022-2023, cuando la Fed elevó la tasa de los fondos federales al 5,25-5,50%. Ese episodio terminó con una recesión industrial leve que duró tres trimestres. El shock actual es diferente en origen —geopolítico en lugar de monetario— pero los efectos aguas abajo sobre la actividad fabril podrían resultar similares, con el riesgo adicional de que los precios más altos de la energía podrían persistir mientras el Estrecho de Ormuz permanezca cerrado.

De cara al futuro, el próximo punto de datos importante será el PMI manufacturero de junio de S&P Global y el Institute for Supply Management, que se publicará en las próximas semanas. Si esas encuestas muestran una mayor contracción, reforzaría la opinión de que el sector industrial ha entrado en una desaceleración impulsada por factores geopolíticos que escapan al control de la Fed. Los mercados ya están descontando una mayor probabilidad de recortes de tasas para finales de año, aunque la persistencia de la inflación por encima del 4% complica ese panorama.

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