El dólar se fortalece mientras las tensiones con Irán y la inflación del 3,3% desafían el rumbo de la Fed

El índice del dólar estadounidense (DXY) subió el lunes, reflejando una huida hacia la seguridad mientras las vacilantes conversaciones entre EE. UU. e Irán alimentan la incertidumbre sobre el precio del petróleo, lo que complica la trayectoria de la política de la Reserva Federal antes de su reunión de finales de abril, con una inflación del 3,3 %.

"Lo que tienes con la Fed es que están intentando meter un gol en una portería que se mueve", dijo Robert Johnson, director ejecutivo de Economic Index Associates. "Por primera vez en años, el sentimiento predominante es que una subida de tipos es mucho más probable que un recorte".

La ansiedad del mercado tiene su origen en el Índice de Precios al Consumidor de marzo, que saltó al 3,3 % desde el 2,4 % en febrero, impulsado en gran medida por los mayores costes energéticos. Esto sigue a la advertencia del presidente de la Fed, Jerome Powell, tras la reunión de marzo de que los eventos geopolíticos, incluido el conflicto con Irán, podrían "elevar la inflación general". La fortaleza del dólar presionó al euro y a la libra, mientras que el par USD/JPY probó el nivel clave de 160.

Con el tipo de los fondos federales manteniéndose en un rango del 3,50-3,75 %, los operadores están ahora descontando una pausa prolongada. La pregunta clave para la próxima decisión del FOMC es si el comunicado del banco central dará marcha atrás formalmente al sesgo dovish implícito en sus proyecciones de marzo, que habían señalado futuros recortes de tipos.

Los datos de inflación chocan con las esperanzas de recorte de tipos

El principal motor del ascenso del dólar es la creciente convicción de que la Fed no podrá cumplir con los recortes de tipos que señaló a principios de año. El propio Resumen de Proyecciones Económicas del banco central de marzo apuntaba a una tasa de inflación PCE media del 2,7 % para 2026, una cifra que ahora parece optimista. El reciente repunte del IPC, con la OCDE pronosticando ahora una posible tasa de inflación del 4,3 % para el año, ha forzado un reajuste agresivo (hawkish) en los mercados monetarios.

"Nuestra expectativa este año era que recortarían una o dos veces", dijo Mike Reynolds, vicepresidente de estrategia de inversión de Glenmede. Esa visión, sin embargo, está siendo desafiada por los datos. La última vez que EE. UU. se enfrentó a un shock energético similar impulsado por la geopolítica que desancló las expectativas de inflación, requirió una respuesta de política mucho más agresiva de lo que se descuenta actualmente.

Crecen los riesgos de estanflación

Lo que complica la decisión de la Fed es la aparición simultánea de señales de desaceleración del crecimiento. Se pronostica que un informe económico previsto para esta semana mostrará que la economía estadounidense se expandió menos del dos por ciento en el primer trimestre. Esta combinación de inflación persistente y actividad económica debilitada está alimentando las preocupaciones de estanflación, un escenario que limita severamente las opciones de la Fed y que típicamente beneficia al dólar como activo refugio.

El mandato dual de la Fed de mantener tanto la estabilidad de precios como el máximo empleo está siendo empujado en direcciones opuestas. Bajar los tipos para estimular el crecimiento podría exacerbar la inflación, mientras que subirlos para combatir la inflación podría hundir la economía en una recesión. Esta parálisis política, combinada con la incertidumbre de los conflictos en curso, hace que los inversores busquen refugio en la principal moneda de reserva del mundo.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.