La persistente inflación y los precios de la gasolina por encima de los 4 dólares por galón están forzando una retirada estratégica de los compradores estadounidenses, beneficiando a los minoristas de descuento a expensas de las marcas discrecionales.
La persistente inflación y los precios de la gasolina por encima de los 4 dólares por galón están forzando una retirada estratégica de los compradores estadounidenses, beneficiando a los minoristas de descuento a expensas de las marcas discrecionales.
Los consumidores estadounidenses están optando cada vez más por minoristas orientados al valor a medida que la inflación sostenida y los precios de la gasolina por encima de los 4 dólares por galón absorben los beneficios de los mayores reembolsos de impuestos federales. Este cambio ha provocado que los fondos cotizados (ETF) centrados en el comercio minorista tengan un rendimiento inferior al del mercado general; el State Street Consumer Discretionary Select Sector SPDR (XLY) ha caído a terreno negativo en lo que va del año, mientras que el S&P 500 ha ganado un 4 por ciento.
"Otros dos meses de inflación en la gasolina podrían compensar más de un tercio del reembolso de impuestos incremental estimado previamente que, de otro modo, podría haber ido a los minoristas", dijo el analista de Bernstein, Zhihan Ma. Si bien alrededor del 60 por ciento de los consumidores planean gastar sus reembolsos en un mes, la necesidad de cubrir facturas de energía más altas está desviando esos fondos de las compras discrecionales.
La divergencia en el gasto es clara a partir del desempeño del mercado. El State Street SPDR S&P Retail ETF (XRT) ha subido menos del 2 por ciento en lo que va del año, quedando rezagado respecto al avance del 4 por ciento del S&P 500. Los datos del proveedor ADVAN muestran que los minoristas de consumo masivo y los clubes de compras han registrado las visitas más fuertes en lo que va del año, impulsados por consumidores de ingresos bajos y medios. Esta tendencia sugiere que el optimismo inicial por un auge liderado por el consumo, alimentado por los reembolsos de impuestos previstos y los posibles recortes de las tasas de interés, se ha visto frenado por las persistentes presiones inflacionarias.
Los principales beneficiarios de esta tendencia son los minoristas de valor. "Al principio del año, esperábamos que los minoristas con exposición a consumidores de ingresos medios a altos y exposición discrecional (por ejemplo, Costco, Sam's, Target) fueran los principales beneficiarios del reembolso de impuestos", escribió Ma. "Esta dinámica ha cambiado y ahora esperamos que los minoristas de valor (Walmart, Costco, tiendas de todo a un dólar) sean los beneficiarios de una continuación de la tendencia de ajuste de consumo".
Un motor clave de este ajuste es el comportamiento de los hogares de ingresos medios. En las tiendas de descuento como Dollar General y Five Below, los consumidores con ingresos de entre 50,000 y 100,000 dólares están liderando el crecimiento en las visitas a las tiendas, según el análisis de Bernstein de los datos de ADVAN. Esto indica que la presión de la inflación no se limita a los estratos de bajos ingresos, sino que está remodelando activamente los hábitos de gasto en un espectro económico más amplio.
Aunque los compradores de mayores ingresos no frecuentan tanto estas tiendas, su ausencia puede explicarse en parte por una preferencia por el comercio electrónico. Sin embargo, los datos sugieren firmemente que para el comercio minorista físico, el crecimiento se concentra en el sector de valor. Para los minoristas de descuento en su conjunto, Ma señala que el "ajuste de consumo de los consumidores de ingresos medios a altos será suficiente para compensar con creces la mayor presión a la que se ven sometidos los consumidores de bajos ingresos", lo que sugiere un impacto neto positivo para estas tiendas.
La persistencia de esta dinámica de ajuste de consumo tiene implicaciones significativas para el sector minorista. Es posible que los inversores que se habían posicionado para un aumento generalizado del gasto de los consumidores deban recalibrar sus expectativas. El bajo rendimiento de los ETF XLY y XRT en relación con el S&P 500 pone de relieve un mercado que está premiando los productos básicos de consumo defensivos sobre los bienes discrecionales.
Costco parece estar bien posicionado para captar el gasto de ambos extremos del espectro, beneficiándose de su propuesta de valor y su atractivo para los miembros de mayores ingresos. Mientras tanto, los minoristas discrecionales tradicionales pueden enfrentar vientos en contra continuos si los precios de la energía se mantienen elevados y la confianza del consumidor flaquea. El entorno actual subraya el regreso a los patrones de compra centrados en el valor que dominaron periodos anteriores de incertidumbre económica.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
