El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, respaldó el reciente repunte de los rendimientos del Tesoro como un avance útil para la política monetaria, reforzando una perspectiva de tipos "más altos por más tiempo" que continúa presionando a los mercados.
La liquidación del mercado de bonos que ha definido las últimas semanas recibió el visto bueno de un funcionario clave de la Reserva Federal, lo que sugiere que los responsables de la política ven el aumento de los costes de endeudamiento a largo plazo como una característica, no un error, en su lucha contra la inflación. Los comentarios del gobernador Christopher Waller provocaron un repunte de los rendimientos a corto plazo, mientras los operadores reducían las apuestas sobre futuros recortes de tipos.
"El reciente aumento de los rendimientos del Tesoro está realizando parte del trabajo de endurecimiento de las condiciones financieras por nosotros", se puede interpretar de las palabras de Waller, basándose en la reacción del mercado a su discurso sobre el tema. "Esto puede desempeñar un papel para ayudar a moderar la economía y devolver la inflación hacia nuestro objetivo del dos por ciento".
La reacción del mercado fue inmediata y brusca. El rendimiento del Tesoro de EE.UU. a dos años, que es muy sensible a la trayectoria del tipo de los fondos federales, saltó más de 4,7 puntos básicos hasta un máximo diario del 4,1359 por ciento. El rendimiento del Tesoro a 10 años de referencia también subió 1,2 puntos básicos hasta el 4,5817 por ciento, continuando su tendencia alcista.
Las declaraciones consolidan la narrativa de "más altos por más tiempo" que se ha apoderado de los mercados, retrasando el cronograma de los recortes de tipos esperados más hacia el futuro. Con el tipo de los fondos federales actualmente en un rango del 5,25 al 5,50 por ciento, sin cambios desde julio de 2023, el enfoque de Waller en el efecto de endurecimiento de los rendimientos impulsados por el mercado implica que el banco central siente menos presión para promulgar más subidas por sí mismo, pero también no ve urgencia para suavizar la política. La próxima reunión del FOMC está programada para junio.
Giro Halcón en el sentimiento
Waller, considerado una voz centrista en el comité, no está solo en sus preocupaciones. Sus comentarios siguen a una reciente advertencia del presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, de que "tenemos un problema de inflación bastante significativo en desarrollo".
Este cambio de tono de los funcionarios de la Fed ha provocado una revalorización significativa en los futuros de tipos de interés. Según un informe reciente del mercado de divisas, los operadores ahora están descontando 20 puntos básicos de subidas de la Fed para finales de diciembre, un giro radical respecto a los recortes de tipos que se anticipaban hace solo unos meses. Cuando los rendimientos del mercado suben, aumentan los costes de endeudamiento para las corporaciones y los consumidores, lo que tiende a ralentizar la actividad económica y, eventualmente, la inflación. Al reconocer esta dinámica, Waller señala que la Fed está contenta de dejar que el mercado de bonos haga parte de su trabajo.
Este entorno ejerce una presión a la baja sobre las valoraciones de las acciones, particularmente para las acciones de crecimiento y tecnológicas que son más sensibles a tipos de interés más altos. La voluntad de la Fed de tolerar, e incluso acoger con satisfacción, rendimientos más altos para asegurar que la inflación sea derrotada significa que el alivio en forma de menores costes de endeudamiento sigue siendo una perspectiva distante.
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