Puntos clave:
La tasa de desempleo del Reino Unido cayó inesperadamente por debajo del 5%, hasta el 4,9% en los tres meses hasta abril, mientras que el crecimiento salarial regular se mantuvo en el 3,4%, complicando la decisión sobre tasas del Banco de Inglaterra el jueves.
"El mercado laboral se mantuvo en términos generales estable en el último trimestre, con un mayor debilitamiento evidente en algunas medidas", declaró Liz McKeown, directora de estadísticas económicas de la Oficina de Estadísticas Nacionales.
La tasa de desempleo bajó desde el 5% en la lectura anterior, contradiciendo las expectativas de los economistas de un aumento. Los nuevos contratados en empleo asalariado cayeron a su nivel más bajo en cinco años, mientras que las vacantes continuaron disminuyendo, particularmente en sectores de menores salarios y entre empleadores más pequeños. El crecimiento salarial regular del sector privado se desaceleró a su nivel más débil en cinco años y medio, aunque los ingresos totales aumentaron más rápido, ya que los pagos de bonificaciones —notablemente en servicios financieros— se incrementaron en comparación con el año anterior.
Los datos se conocen horas antes de que se espere que el Banco de Inglaterra mantenga sin cambios su tasa de referencia. Con la inflación situada en el 2,8% en mayo y un aumento del 13% en el límite del precio de la energía previsto para julio, las señales mixtas del mercado laboral ofrecen a los responsables de política monetaria pocas razones para ajustar los costos de endeudamiento, mientras que la inesperada tensión en el desempleo podría moderar las expectativas de un alivio a corto plazo.
Las cifras de la ONS mostraron un mercado laboral en proceso de cambio. Si bien la tasa de desempleo general mejoró, la calidad subyacente apuntaba a un debilitamiento de la demanda. Las nóminas continuaron cayendo durante el período, y el descenso de nuevos contratados a un mínimo de cinco años sugiere que las empresas están reduciendo sus contrataciones. Las vacantes han disminuido durante varios trimestres consecutivos, con la mayor caída en el último período concentrada en servicios profesionales.
El crecimiento salarial sigue siendo una variable clave para las perspectivas de inflación del Banco de Inglaterra. Los aumentos salariales regulares en el sector privado —la métrica que el banco central vigila más de cerca— se desaceleraron a su tasa más baja en cinco años y medio, lo que sugiere que los efectos de segunda ronda de la inflación derivados de los acuerdos salariales podrían estar desvaneciéndose. Sin embargo, la cifra general del 3,4% superó el 3,2% que habían pronosticado los economistas, lo que impide al Banco de Inglaterra declarar la victoria en el frente salarial. El crecimiento salarial del sector público aumentó ligeramente, aunque la ONS señaló que esto se debió en parte a la distorsión causada por la variación en el calendario de los aumentos salariales este año.
El contexto inflacionario añade otra capa de complejidad. El índice de precios al consumidor se mantuvo en un 2,8% anual en mayo, más del doble del objetivo del 2% del Banco de Inglaterra. El previsto aumento del 13% en el límite del precio de la energía a partir de julio amenaza con elevar la inflación en la segunda mitad del año, incluso mientras los costos de los insumos industriales siguen elevados.
Para el Banco de Inglaterra, los datos refuerzan los argumentos a favor de una pausa. El mercado laboral no está lo suficientemente tenso como para justificar una subida, ni lo suficientemente frío como para justificar un recorte. Los mercados monetarios están descontando una pausa prolongada, y el primer recorte de tasas no se descuenta completamente hasta principios del próximo año. La última vez que el Banco de Inglaterra enfrentó una configuración similar —desempleo por debajo del 5% con crecimiento salarial en torno al 3,5% e inflación por encima del objetivo— mantuvo las tasas estables durante dos reuniones consecutivas antes de finalmente recortarlas en respuesta a una desaceleración económica más pronunciada de lo esperado.
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