Un nuevo y sombrío pronóstico de UBS sugiere que los mercados globales podrían estar subestimando el riesgo de un conflicto más amplio en Oriente Medio, con el petróleo pudiendo alcanzar los 130 dólares por barril.
Un cierre prolongado del Estrecho de Ormuz podría disparar los precios del petróleo hasta los 130 dólares por barril y restar hasta un 12% al S&P 500, según un informe de UBS que cuestiona la actual complacencia del mercado. El análisis, publicado el 15 de abril, presenta un escenario bajista en el que las interrupciones que duren hasta finales de mes desaten una volatilidad significativa en los mercados financieros.
"Un conflicto prolongado conllevaría mayores costes de insumos para las aseguradoras y condiciones económicas más débiles", afirmó Philip Chung, analista de crédito de S&P Global Ratings, en un informe separado sobre riesgos regionales, haciéndose eco del sentimiento de que los cambios macroeconómicos son la amenaza más significativa.
El pronóstico de UBS asume un escenario más severo que la valoración actual del mercado. Mientras que los contratos de crudo estadounidense para el mes más cercano cotizan en torno a los 95 dólares por barril, los contratos para entrega en diciembre tienen un precio cercano a los 77 dólares, lo que sugiere que los inversores esperan que la interrupción sea temporal. El S&P 500, por su parte, se ha recuperado de su caída inicial tras el conflicto y se sitúa apenas un 1% por debajo de su máximo histórico.
Esta resistencia pone de relieve lo que algunos ven como una desconexión. "Hay mucha complacencia respecto a que esto pueda resolverse rápido", dijo Brad Conger, director de inversiones de Hirtle Callaghan. "Creo que estamos mucho peor que el 27 de febrero y estamos al mismo precio". El mercado parece centrado en unas sólidas perspectivas de beneficios corporativos, con analistas pronosticando un crecimiento de las ganancias del S&P 500 del 19% en 2026, frente al 15% antes de que comenzara el conflicto.
Divergencia sectorial y vientos en contra inflacionarios
En su informe, UBS rebajó los sectores de consumo e inmobiliario a "infraponderar", argumentando que un periodo sostenido de precios energéticos altos alimentaría la inflación e impediría que los bancos centrales recorten los tipos de interés. Este entorno presiona directamente el gasto de los consumidores y aumenta los costes de endeudamiento, creando vientos en contra para los sectores sensibles a los tipos.
Por el contrario, el banco señaló que los productores de petróleo chinos se beneficiarían significativamente en un entorno de precios altos. Estima que las acciones petroleras chinas están valoradas actualmente para un petróleo a 65 dólares el barril, muy por debajo del pronóstico base del propio banco de 90 a 100 dólares, por no hablar del escenario bajista de 130 dólares. El potencial de una revalorización significativa de estos valores energéticos contrasta fuertemente con los riesgos que afronta el mercado en general.
¿Un mercado complaciente?
A pesar de las advertencias de UBS, algunos inversores creen que el optimismo del mercado está justificado. "El mercado consideraba que eran 'riesgos temporales que se superarán en un plazo bastante breve, en lugar de ser el comienzo de un nuevo... régimen de mayor inflación, mayores precios de la energía y mayores tipos de interés'", dijo Peter Tuz, presidente de Chase Investment Counsel Corp.
Esta visión está respaldada por las sólidas perspectivas de beneficios corporativos, que han ayudado a que las acciones parezcan más atractivas en términos de valoración. La relación precio-beneficio futura del S&P 500 ha caído de más de 23 a finales de octubre a 20,4, según LSEG Datastream. Sin embargo, si el conflicto se intensificara y el escenario de UBS se materializara, esa fortaleza de los beneficios se enfrentaría a una dura prueba.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
