El mercado de swaps de tipos de interés de EE. UU. ha ejecutado un notable giro dovish, descontando ahora por completo un recorte de tipos de 15 puntos básicos por parte de la Reserva Federal para su reunión de diciembre. Esto representa un cambio significativo en el sentimiento con respecto a hace solo un mes, cuando los operadores veían que los tipos se mantendrían en el rango objetivo actual del 5,25%-5,50% hasta finales de año.
"Esta es una respuesta directa a una serie de datos de inflación más suaves y a un mercado laboral que se está enfriando", dijo un estratega de tipos de un importante banco de inversión. "El mercado de swaps se está adelantando al propio 'dot plot' de la Fed, apostando a que los datos forzarán su mano antes de lo proyectado".
El mercado de swaps indexados a un día (OIS) vinculado al tipo de los fondos federales implica ahora un tipo de interés de aproximadamente el 5,18% tras la reunión del FOMC del 18 de diciembre, en comparación con el tipo efectivo actual del 5,33%. El último movimiento de política fue una subida de 25 puntos básicos en julio de 2023. Este reajuste de precios ha tenido repercusiones en todas las clases de activos: el índice del dólar estadounidense (DXY) cayó un 0,5% hasta 104,50, mientras que el S&P 500 subió un 0,8% en las operaciones iniciales.
La expectativa del mercado de una política monetaria más acomodaticia crea un entorno alcista para los activos de riesgo, incluidas las acciones y las criptomonedas. Los menores costes de endeudamiento y el aumento de la liquidez podrían impulsar un rally de fin de año, desafiando la narrativa de la Fed de "más alto por más tiempo" y poniendo un énfasis significativo en los próximos datos de inflación antes de la próxima reunión del 7 de noviembre.
El reajuste de precios dovish en el mercado de swaps, un espacio de derivados clave para la cobertura del riesgo de tipos de interés, sugiere que los inversores institucionales confían cada vez más en que el ciclo histórico de endurecimiento del banco central ha concluido. La Fed ha mantenido estable su tipo de referencia desde julio de 2023, con el objetivo de frenar la inflación sin desencadenar una recesión profunda.
Esta expectativa de una política monetaria más acomodaticia es generalmente alcista para los activos de riesgo, incluidos los valores y las criptomonedas. Puede conducir a menores costes de endeudamiento, un aumento de la liquidez y un dólar estadounidense más débil, lo que podría impulsar un rally en los mercados de renta variable y de activos digitales. La posibilidad de tipos más bajos reduce el atractivo de mantener efectivo y empuja a los inversores hacia activos con mayor potencial de crecimiento.
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