Los temores de estanflación están aumentando al nivel más alto en dos años, lo que ha provocado una rotación defensiva radical entre los gestores de fondos globales.
Según la encuesta de gestores de fondos globales de abril de Bank of America, un asombroso 76% de los gestores de fondos globales anticipan ahora un periodo de estanflación (crecimiento por debajo de la tendencia e inflación por encima de la tendencia). El dato marca un salto dramático desde el 51% del mes anterior y refleja el temor más generalizado a la estanflación desde junio de 2022, alejando aún más las expectativas de recortes de tipos por parte de los bancos centrales.
La encuesta, que consultó a 193 gestores con un total colectivo de 563.000 millones de dólares en activos bajo gestión entre el 2 y el 9 de abril, sirve como un barómetro clave del sentimiento institucional. Los hallazgos apuntan a un deterioro significativo del ánimo del mercado, con el indicador de sentimiento compuesto del banco cayendo a su punto más bajo desde octubre de 2023.
El pesimismo está impulsado por el mayor aumento en las expectativas de inflación desde mayo de 2021, junto con la mayor caída mensual en las expectativas de crecimiento global desde el inicio de la guerra de Ucrania en marzo de 2022. A pesar del pesimismo, solo una pequeña minoría del 9% de los inversores se está preparando para un "aterrizaje forzoso", mientras que la mayoría sigue anticipando un aterrizaje suave (52%) o ningún aterrizaje (32%) para la economía global.
Este entorno está obligando a repensar las trayectorias de los tipos de interés y la asignación de activos. La encuesta indica que las expectativas de recortes de tipos están desapareciendo rápidamente de los precios, con un 4% neto de los encuestados que ahora pronostica tipos a corto plazo más altos en los próximos 12 meses, la primera vez que esto sucede desde noviembre de 2022.
Aumento de la inflación y divergencia en la trayectoria de tipos
El cambio más significativo en la encuesta de abril fue la dramática revisión de precios de la inflación. Un 69% neto de los gestores ve ahora que el IPC global tenderá al alza durante el próximo año, una subida pronunciada desde el 45% del mes anterior.
Esto ha creado una clara división en las expectativas para la política de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed). Mientras que una mayoría del 58% todavía prevé que la Fed recorte los tipos el próximo año, un grupo creciente anticipa que los tipos se mantendrán estables (29%) o incluso subirán (10%). Las perspectivas para el Banco Central Europeo son aún más restrictivas, con un 46% de los gestores esperando una subida de tipos, lo que refleja la profunda preocupación por las presiones inflacionarias en la eurozona.
La geopolítica y los precios del petróleo dominan el radar de riesgos
Por segundo mes consecutivo, el conflicto geopolítico fue citado como el mayor riesgo de cola por el 44% de los gestores, frente a solo el 14% en febrero. Esto se ha traducido directamente en el posicionamiento, con el "largo en petróleo" empatando con el "largo en semiconductores globales" como la operación más saturada, cada una citada por el 24% de los encuestados.
Los gestores de fondos ven ahora que los precios del petróleo terminarán el año en una mediana de 84 dólares por barril, un aumento sustancial del 38% respecto a las previsiones de principios de año. La preocupación es palpable, ya que el 28% de los inversores se están preparando ahora para que el petróleo alcance los 90 dólares o más, más del doble del 12% que mantenía esa opinión hace un mes. Mientras tanto, por noveno mes consecutivo, el crédito privado de EE. UU. fue señalado como la fuente más probable de un evento crediticio sistémico.
La rotación defensiva ve a los inversores recortar Japón y añadir tecnología
El deterioro del sentimiento desencadenó una clara rotación defensiva en la asignación de activos. Los inversores redujeron agresivamente la exposición a las acciones japonesas, pasando de un sobreponderación neta del 14% a una infraponderación neta del 11%, la postura más bajista desde noviembre de 2024. También se recortaron las asignaciones a las acciones de la eurozona y a los bancos globales.
En su lugar, los gestores aumentaron el efectivo, los dólares estadounidenses y sectores defensivos como las telecomunicaciones. Cabe destacar que los inversores desafiaron la tendencia de aversión al riesgo en dos áreas: los mercados emergentes, que siguen siendo la mayor posición sobreponderada con un 41%, y las acciones tecnológicas, donde la asignación neta sobreponderada se duplicó del 7% al 14%.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
