El banco central de Rusia bajó el viernes su tipo de interés clave en 100 puntos básicos hasta el 14,5%, continuando con su ciclo de flexibilización a pesar de las crecientes presiones inflacionarias derivadas de la guerra en Ucrania y el aumento de los precios mundiales del petróleo.
"El Banco de Rusia evaluará la necesidad de nuevos recortes de los tipos de interés clave en sus próximas reuniones en función de la sostenibilidad de la ralentización de la inflación", dijo el banco central en un comunicado.
El recorte, el octavo consecutivo, reduce el tipo de interés clave desde el máximo del 21% en 2025. La medida se produce después de que el Fondo Monetario Internacional elevara recientemente su previsión de crecimiento de Rusia para 2026 del 0,8% al 1,1%, citando el encarecimiento de las materias primas. Sin embargo, el Banco de Rusia mantuvo su propia previsión de crecimiento en un rango más amplio de entre el 0,5% y el 1,5%, reconociendo una ralentización en el primer trimestre.
La decisión sitúa al Banco de Rusia en una posición precaria, equilibrando la necesidad de apoyar una economía de guerra con el riesgo de desanclar las expectativas de inflación. Aunque el banco observó una relajación en el mercado laboral, el aumento del gasto bélico del gobierno y los mayores ingresos energéticos podrían alimentar un resurgimiento del crecimiento de los precios, poniendo a prueba la determinación del banco central en los próximos meses.
Los persistentes recortes de tipos del banco central contrastan con las políticas de muchos de sus homólogos mundiales, que mantienen tipos más altos para combatir la inflación. Rusia, como gran exportador de energía, está parcialmente protegida de las crisis de los precios energéticos que afectan a otras naciones. Sin embargo, el impulso económico derivado del encarecimiento del petróleo podría convertirse en sí mismo en una fuerza inflacionaria.
En su rueda de prensa, la gobernadora Elvira Nabiullina reconoció las señales contradictorias. Aunque había dos opciones sobre la mesa (mantener el tipo o un recorte de 50 puntos básicos), el banco optó finalmente por una reducción mayor. "Actualmente hay un debate sobre posibles cambios en los parámetros presupuestarios... Cuanto mayor sea el gasto presupuestario y mayor sea el déficit presupuestario primario estructural, más restrictiva tendrá que ser la política monetaria", dijo Nabiullina, destacando los crecientes riesgos de la política fiscal.
El propio comunicado del banco central señalaba una desaceleración de la demanda de los consumidores y una débil actividad inversora en el primer trimestre, atribuyéndolo en parte a los mayores impuestos aplicados para financiar la guerra en curso en Ucrania, que entra ya en su quinto año.
De cara al futuro, el Banco de Rusia se enfrenta a un complejo acto de equilibrio. Aunque ha expresado su confianza en devolver la inflación a su objetivo del 4%, el camino está lleno de incertidumbre. "La humanidad tardó 50 años en volver a la Luna. Nosotros también volveremos al 4% de inflación; estoy segura de ello, y estoy segura de que ocurrirá mucho más rápido", afirmó Nabiullina, en un momento de optimismo desafiante. La sostenibilidad de este optimismo dependerá en gran medida de la trayectoria de la guerra y de su impacto en la economía nacional.
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