El petróleo se desploma un 10% mientras las conversaciones entre EE.UU. e Irán reconfiguran las expectativas de tasas

Los avances diplomáticos entre EE.UU. e Irán empujaron al crudo a la baja casi un 10% esta semana, arrastrando los rendimientos del Tesoro a la baja por tercera sesión consecutiva, ya que el desplome de los costos energéticos atenuó los temores inflacionarios y redujo las probabilidades de nuevas alzas de tasas por parte de la Reserva Federal.

"La caída precipitosa de los precios del petróleo y la publicación del IPC subyacente de mayo en línea con las expectativas provocaron un fuerte descenso de los rendimientos de los bonos y un mayor aplanamiento de la curva de rendimientos", señalaron en una nota los estrategas de tasas de Societe Generale.

El rendimiento del Tesoro a 10 años cayó 0,078 puntos porcentuales hasta el 4,372%, mientras que el del bono a 2 años bajó 0,090 puntos hasta el 4,087%. El crudo Brent se situó en 73,38 USD por barril, un descenso del 2,5% en la jornada, y el West Texas Intermediate cayó hasta 70,11 USD. El índice bursátil del WSJ retrocedió un 0,6% en la semana, y el DXY bajó un 0,2% hasta 101,208.

Este reajuste refleja que el mercado se está recalibrando ante la perspectiva de que la distensión geopolítica permita a la Fed mantener las tasas sin cambios en su reunión del 28 al 29 de julio, incluso cuando el indicador de gastos de consumo personal —la medida de inflación preferida del banco central— se mantiene muy por encima de su objetivo del 2%, en una tasa anual del 4,1%.

El catalizador de los movimientos entre activos de la semana fue el avance diplomático entre Washington y Teherán, que llevó al Brent por debajo de los 74 USD por barril por primera vez desde antes de la escalada del conflicto. Un funcionario estadounidense afirmó que Irán fue responsable de un ataque contra un buque de carga con bandera de Singapur cerca del estrecho de Ormuz, aunque los mercados se centraron en la trayectoria general hacia la normalización, más que en el incidente aislado. Por el estrecho circula aproximadamente el 21% del comercio mundial de petróleo, lo que convierte cualquier interrupción en una preocupación estructural para la oferta —y cualquier resolución en una poderosa fuerza desinflacionaria.

Los mercados monetarios ahora descuentan una probabilidad del 42% de un aumento de un cuarto de punto en las tasas este año, mientras que las probabilidades de un segundo incremento disminuyeron al 28% desde el 34% de hace una semana, según la herramienta FedWatch de CME. Este giro a la baja en las expectativas de tasas se produjo a pesar de que el IPC subyacente de mayo se situó en el 3,4% anual, su nivel más alto desde octubre de 2023, y la medición general alcanzó el 4,1% —ambas cifras en línea con las estimaciones del consenso. El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan subió a 49,5 en junio, ligeramente por encima del consenso de 49, ya que los precios más bajos de la gasolina proporcionaron cierto alivio a los hogares. El índice de confianza del consumidor del Conference Board, que se publicará el martes, se espera que suba a 94,6 desde 93,1, según una encuesta del WSJ.

La curva de rendimientos se aplanó en un movimiento bajista, con las tasas a corto plazo cayendo más rápido que las de largo plazo, un patrón que, según los analistas de Muzinich & Co, indica confianza en el compromiso de los bancos centrales de anclar la inflación, pero también advierte de riesgos económicos de mitad a final del ciclo. La última vez que los precios del petróleo cayeron tan bruscamente en una sola semana —durante la disputa por las cuotas de la OPEP+ en 2024— el rendimiento del bono a 10 años bajó 0,12 puntos en las dos semanas siguientes, a medida que se contraían los puntos de equilibrio de inflación. Jussi Hiljanen, estratega jefe de SEB, afirmó que es probable que el rendimiento del bono a 10 años fluctúe en el rango del 4,30% al 4,50% en los próximos meses, sin una tendencia clara a falta de apoyo adicional de los datos macroeconómicos y la comunicación de la Fed.

En Europa, el rendimiento del Bund alemán a 10 años cayó a un mínimo de 3,5 meses del 2,841%, ya que los precios más bajos del petróleo llevaron a los mercados a reducir las expectativas de subidas de tasas del Banco Central Europeo. Los mercados monetarios ahora descuentan algo más de un aumento adicional de un cuarto de punto por parte del BCE, según datos de LSEG, frente a las dos subidas que se descontaban antes del inicio de la venta masiva de petróleo. Mark Dowding, director de inversiones de Renta Fija de BlueBay Asset Management, afirmó que los vencimientos a corto y medio plazo parecen más atractivos que los bonos a largo plazo, dada la política fiscal expansiva, y añadió que los swaps a dos años al 2,75% tienen un "precio atractivo".

Los datos de nóminas de junio, que se publicarán el 3 de julio, se prevé que caigan a 118.000 desde 172.000, según una encuesta del WSJ —una lectura que podría seguir moldeando la senda de las tasas si indica un debilitamiento del mercado laboral. La combinación de la caída de los costos energéticos, el enfriamiento de la demanda laboral y las publicaciones de inflación en línea con lo esperado le han dado a la Fed margen para mantener su pausa, incluso cuando el nuevo presidente Kevin Warsh ha adoptado un tono cada vez más hawkish sobre la inflación.

Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.