El dólar estadounidense está subiendo con fuerza a medida que los operadores descuentan una reducción del balance más agresiva bajo el mando del próximo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, una medida que los actuales funcionarios de la Fed aseguran que sus herramientas existentes pueden manejar.
Un funcionario de la Fed de Nueva York afirmó que el conjunto de herramientas actual del banco central es suficiente para gestionar los tipos de interés incluso con niveles de reservas más bajos, justo cuando los mercados están impulsando al dólar estadounidense a máximos de varias semanas ante las apuestas de que el nuevo liderazgo de la Fed buscará una reducción del balance más rápida.
"Para cualquier marco de implementación, el criterio clave es la capacidad de controlar los tipos de interés de manera efectiva en una variedad de condiciones económicas y financieras, y en esa métrica, nuestro marco tiene un historial excelente", dijo Roberto Perli, gerente de la cuenta de mercado abierto de la Fed de Nueva York, en una conferencia organizada por la Fed de Atlanta.
Los comentarios de Perli se producen mientras el índice del dólar ataca el área de resistencia clave de 99,50, un movimiento atribuido a la nominación de Kevin Warsh como próximo presidente de la Fed. La fortaleza del dólar ha empujado al euro hacia el nivel de soporte de 1,1540 y ha enviado a la libra esterlina a volver a probar la marca de 1,33, lo que refleja una ampliación de los diferenciales de rendimiento.
La aguda reacción del mercado, apodada el "Warsh Trade", pone de relieve la tensión crítica entre la confianza de la actual Fed en su capacidad técnica para reducir su balance de 6,7 billones de dólares y las conocidas críticas del presidente entrante sobre su tamaño, preparando el escenario para una senda de política potencialmente más agresiva que podría confirmarse tras su toma de posesión.
Perli reconoció que un "desplazamiento hacia la izquierda" en la demanda de reservas, posiblemente a través de ajustes en las regulaciones de liquidez bancaria, crearía las condiciones para una mayor reducción del balance. Subrayó que la Fed mantendrá la flexibilidad en el ritmo de sus compras de letras del Tesoro, ajustándose según lo justifiquen las condiciones del mercado. Esto proporciona una tranquilidad técnica desde el brazo operativo de la Fed de que los mecanismos para un proceso de ajuste cuantitativo (QT) fluido están en marcha.
La sombra de Warsh se cierne sobre el balance de 6,7 billones de dólares
El enfoque en el funcionamiento interno de la Fed surge en medio de un debate más amplio iniciado por Warsh, quien durante mucho tiempo ha criticado la escala de las intervenciones de la Fed en el mercado. El balance, que alcanzó un máximo de unos 9 billones de dólares durante la pandemia, es visto por Warsh como una distorsión del descubrimiento de precios y una limitación del margen para futuros movimientos de política. Su confirmación ha llevado a los operadores a anticipar un calendario de reducción más agresivo de lo previsto anteriormente, endureciendo las condiciones financieras.
El repunte del dólar se ve amplificado por un entorno global de tipos de interés fragmentado. Mientras que ahora se espera que la Fed bajo Warsh sea más agresiva, otros bancos centrales importantes siguen caminos divergentes. El Banco Central Europeo ha señalado una posible subida para combatir la inflación, pero otros se mantienen estables o comienzan a flexibilizar, según señala Zacks Equity Research. Esta divergencia de políticas convierte al dólar estadounidense en un activo más atractivo, reforzando los argumentos a favor de mayores ganancias si los comentarios públicos de Warsh confirman la interpretación agresiva del mercado.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
