Fallece a los 92 años el Nobel Edmund Phelps, dejando un legado que cuestiona el estímulo fiscal

(Bloomberg) — Edmund S. “Ned” Phelps, el economista ganador del Premio Nobel de 2006 cuyo trabajo reformuló la teoría macroeconómica moderna, falleció el 15 de mayo en Nueva York a la edad de 92 años, dejando un legado que desafía las creencias generalizadas sobre el gasto público y la recuperación económica. Phelps fue mejor conocido por su argumento de que las medidas de estímulo fiscal a menudo no producen los beneficios previstos, una opinión que apoyó con un agudo análisis de los datos posteriores a la recesión de 2011 a 2017.

En una columna de 2018 para The Wall Street Journal, Phelps cuestionó directamente la visión de consenso sobre la intervención gubernamental. "¿Pero hay pruebas de que el estímulo estuvo detrás de la recuperación de Estados Unidos? Se me ocurrió una prueba sencilla", escribió Phelps. "La historia del estímulo sugiere que, en los años posteriores a tocar fondo, los países que adoptaron déficits fiscales relativamente grandes... tendrían una recuperación relativamente rápida para demostrarlo. ¿Lo hicieron?"

El análisis de Phelps de las economías desarrolladas tras la crisis financiera mundial no encontró tales pruebas. Por el contrario, señaló datos que muestran una correlación negativa entre el aumento medio de la deuda pública como porcentaje del PIB entre 2011 y 2017 y la velocidad de la recuperación económica. "Los grandes déficits no aceleraron las recuperaciones", concluyó. "De hecho, la relación es negativa, lo que sugiere que la prodigalidad fiscal condujo a la contracción y que la responsabilidad fiscal habría sido mejor".

El núcleo del argumento de Phelps era que las "soluciones de política keynesiana son, en el mejor de los casos, cuestionables", enfrentándose directamente a las teorías de John Maynard Keynes. Su trabajo transformó fundamentalmente la forma en que los bancos centrales y los gobiernos abordan la relación entre desempleo e inflación, afirmando que los trabajadores no se dejan engañar por una “ilusión monetaria” y exigirán salarios más altos para compensar la inflación, neutralizando así el efecto de estímulo pretendido.

Una crítica más amplia a la ortodoxia macroeconómica

Las contribuciones intelectuales de Phelps se extendieron mucho más allá del debate sobre el estímulo. En la década de 1960, desmanteló la teoría de la Curva de Phillips, mantenida durante mucho tiempo, que postulaba una relación estable entre inflación y desempleo. Argumentó que una vez que las expectativas de los trabajadores sobre la inflación se ajustaran, el efecto beneficioso del estímulo sobre el empleo desaparecería, introduciendo el concepto de tasa natural de desempleo.

Al principio de su carrera, en 1961, introdujo la "Regla de Oro de la Acumulación de Capital". Esta fórmula matemática estableció un marco para determinar la tasa de ahorro óptima que permitiría el máximo nivel posible de consumo para los ciudadanos a largo plazo, un concepto fundacional en la teoría moderna del crecimiento.

El legado perdurable de Phelps sobre el dinamismo económico

A lo largo de su carrera en la Universidad de Columbia, Phelps fue un defensor de lo que llamaba "dinamismo": el espíritu creativo, emprendedor y de asunción de riesgos que veía como el verdadero motor de la prosperidad económica. Infundió psicología y expectativas cambiantes en los modelos macroeconómicos, argumentando que el ingenio humano era una variable crítica, y a menudo pasada por alto, en el crecimiento económico.

Su trabajo sigue influyendo en los debates sobre políticas, sirviendo como un contrapunto crucial a los argumentos a favor del gasto público a gran escala. Al desafiar las ortodoxias económicas de su tiempo, Phelps obligó a una comprensión más profunda de la compleja interacción entre la política, las expectativas y el comportamiento humano.

Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.