El nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, está a punto de heredar un banco central atrapado entre la espada y la pared: una inflación persistentemente alta y una intensa presión política para recortar los tipos de interés.
Kevin Warsh prestará juramento como el decimoséptimo presidente de la Reserva Federal este viernes, enfrentándose a un desafío inmediato mientras la inflación en EE. UU. se mantiene elevada. La presión política por tipos más bajos es inmensa, pero los datos recientes muestran que los precios al consumidor están subiendo a su ritmo más rápido en tres años, lo que complica cualquier giro expansivo y pone a prueba la independencia del banco central desde el primer día.
«La inflación es persistentemente alta y es poco probable que baje, pero se encuentra en un entorno político en el que será criticado si no recorta los tipos», dijo el martes Bill Winters, director ejecutivo de Standard Chartered. «Tiene un jefe difícil, pero ya saben que él (Warsh) es un tipo serio».
La tarea es formidable. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentó un 3,8 % en el año hasta abril, impulsado por el aumento de los costes de la energía, según datos de un informe del gobierno de EE. UU. Esto ha desplazado las expectativas del mercado, con los precios actuales mostrando aproximadamente un 60 % de posibilidades de que la Fed suba los tipos para finales de año, contradiciendo directamente los llamamientos de la Casa Blanca a favor de recortes drásticos. Algunos responsables de la Fed ya han señalado que podrían ser necesarias subidas de tipos, no recortes, para domar la inflación.
La confirmación de Warsh sitúa a una figura conocida al mando, pero cuyas tendencias políticas se enfrentan ahora a un panorama macroeconómico difícil. El mandato del nuevo presidente se definirá por su capacidad para navegar entre las amenazas duales de la inflación persistente y la interferencia política, con la credibilidad de la Fed pendiendo de un hilo.
En el centro de la visión de política monetaria de Warsh se encuentra la convicción de que la inteligencia artificial será una poderosa fuerza desinflacionaria. Argumenta que las ganancias de productividad impulsadas por la IA, que casi se duplicaron hasta el 2,7 % en 2025 desde el promedio del 1,4 % de la década anterior, impulsarán aumentos significativos en los salarios reales y suprimirán la inflación. Esta creencia fundamenta su argumento a favor de recortes de tipos preventivos para estimular la inversión en la nueva tecnología.
Sin embargo, esta visión no se comparte universalmente dentro del banco central. El vicepresidente de la Fed, Philip Jefferson, ha advertido que, si bien la IA probablemente impulsará el crecimiento a largo plazo, la fase inicial de inversión podría crear una presión alcista sobre los precios a medida que las empresas escalen. Investigaciones recientes de Goldman Sachs respaldan esto, estimando que la creciente demanda de electricidad de los centros de datos añadirá 0,2 puntos porcentuales a la inflación general en 2026.
Warsh, que podría ser el primer presidente de la Fed con vínculos más estrechos con Silicon Valley que con Wall Street, ha abogado por un cambio significativo en el manual de estrategia operativa de la Fed. Argumenta que el abultado balance de la Fed, un legado de las políticas de la era de la crisis, beneficia desproporcionadamente a las grandes corporaciones que pueden emitir bonos, mientras que el crédito sigue siendo demasiado ajustado para los hogares y las pequeñas empresas.
Su solución propuesta es cambiar de instrumentos: reducir el balance para poner fin a las políticas que favorecen a Wall Street y, simultáneamente, bajar el tipo de interés oficial. Warsh sostiene que el tipo a un día es una herramienta más neutral que afecta de manera más uniforme a los préstamos bancarios, las hipotecas y los bonos corporativos. Este enfoque tendría como objetivo revitalizar la economía desde la base, facilitando la financiación de nuevos centros de datos, la fabricación de chips y la generación de energía esenciales para que EE. UU. mantenga su dominio en la IA frente a rivales como China.
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