(P1) La esperada confirmación de Kevin Warsh como próximo presidente de la Reserva Federal señala un giro significativo en la política monetaria de EE. UU., con al menos dos recortes de tipos de interés anticipados por los mercados, incluso cuando el banco central se enfrenta a una división interna y a una inflación persistente. Se espera que Warsh, exgobernador de la Fed y crítico del régimen actual, sea confirmado por el Senado la semana del 11 de mayo.
(P2) "Esta va a ser una Fed diferente", dijo Rick Rieder, director de inversiones globales de renta fija de BlackRock, en una reciente llamada de Barron's Live. Rieder, que fue finalista para el puesto, calificó a Warsh de "tipo brillante" que cree que "hará un gran trabajo".
(P3) Warsh hereda un banco central en plena ebullición. La última reunión de la Fed contó con cuatro votos disidentes, la mayor cantidad desde 1992, ya que múltiples funcionarios buscaban una postura neutral más explícita. El presidente saliente, Jerome Powell, que ha supervisado un tipo de interés clave mantenido en el 3,6% en medio de una lectura de inflación del 3,3%, también ha anunciado que permanecerá en la junta de gobernadores, un movimiento que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, calificó como "una violación de todas las normas de la Reserva Federal".
(P4) El conflicto central para Warsh será gestionar las demandas del presidente Trump de tipos más bajos frente a un trasfondo inflacionario que muchos, incluido el fundador de Bridgewater, Ray Dalio, han advertido que podría conducir a la estanflación. Los cambios propuestos por Warsh, como la eliminación del "dot plot" de proyecciones de tipos, podrían aumentar la volatilidad del mercado de bonos a medida que los inversores se enfrentan a una menor orientación sobre la trayectoria futura de la Fed.
Warsh ha sido un crítico vocal de las recientes políticas de la Fed, calificando el repunte de la inflación al 9,1% en 2022 como su mayor error en cuatro décadas. Planea reformar el análisis de los cambios de precios del banco central, favoreciendo las medidas de inflación de "media truncada" (trimmed mean) que excluyen los datos atípicos. Estos indicadores, de las Fed de Dallas y Cleveland, muestran actualmente una inflación subyacente del 2,3% y el 2,8%, respectivamente, notablemente inferiores a la lectura del PCE subyacente del 3% que la Fed ha preferido tradicionalmente.
Este cambio en la medición podría proporcionar la justificación para bajar los tipos. Sin embargo, algunos economistas se muestran cautelosos. "Ir de compras por los indicadores de inflación cuando el indicador generalmente utilizado no se comporta adecuadamente es arriesgado", dijo Krishna Guha, jefe de economía de Evercore ISI. Loretta Mester, expresidenta de la Fed de Cleveland, también señaló que algunas medidas truncadas tienen un sesgo a la baja, lo que hace que sea un "momento particularmente malo" para tal cambio.
La transición se produce durante un período de presión política sin precedentes. El presidente Trump ha exigido públicamente tipos más bajos y ha intentado destituir a la gobernadora Lisa Cook de la junta. Powell citó estos ataques legales "sin precedentes" como su razón para permanecer como gobernador, un movimiento que le niega a Trump un nombramiento adicional inmediato en la junta de siete miembros.
La presencia de Powell, junto con una junta que incluye a tres designados por Trump y varios disidentes de la última reunión, crea un entorno desafiante para el "cambio de régimen" de Warsh. Mientras que Rieder de BlackRock ve una economía a prueba de recesión impulsada por el crecimiento de la productividad alimentado por la IA que puede soportar tipos más bajos, el inversor multimillonario Ray Dalio tiene una visión totalmente distinta. Advirtió que recortar los tipos ahora haría que la Reserva Federal "perdiera su credibilidad".
El Comité Bancario del Senado aprobó la nominación de Warsh en una ajustada votación de 13 a 11 siguiendo las líneas del partido. Su primera reunión como presidente pondrá a prueba su capacidad para generar consenso dentro de una institución fracturada, mientras se enfrenta a la presión tanto de la Casa Blanca como de un mercado que ya descuenta la relajación.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
