Los principales reguladores de seguros de EE. UU. se están preparando para endurecer la supervisión de la creciente exposición del sector al crédito privado, anunciando un nuevo marco de debida diligencia para la primavera de 2026 tras años de monitoreo de las discrepancias en las valoraciones. La medida de la Asociación Nacional de Comisionados de Seguros (NAIC) apunta a una clase de activos que ha crecido hasta superar los 1,5 billones de dólares solo en el mercado de reaseguros de Bermudas, muy vigilado.
"Los reguladores de seguros estatales están comprometidos con una supervisión rigurosa que siga el ritmo de las prácticas de inversión de las aseguradoras que cambian rápidamente", dijo Scott A. White, presidente de la NAIC y comisionado de seguros de Virginia, en una carta publicada el 13 de abril.
El "Marco de Debida Diligencia para Proveedores de Calificación Crediticia" previsto por la NAIC sigue a las medidas implementadas desde 2018 que requieren que las aseguradoras presenten calificaciones privadas para una mayor transparencia. El mayor escrutinio se produce mientras los reguladores internacionales, incluido el FMI, han señalado riesgos sistémicos potenciales del creciente nexo entre el capital privado y los seguros, particularmente en centros extraterritoriales como Bermudas, donde los reaseguradores respaldados por capital privado gestionan vastos bloques de activos de pensiones y anualidades.
El nuevo marco indica una postura regulatoria más agresiva, lo que potencialmente obligaría a las aseguradoras a reducir el riesgo de sus carteras e impactaría en la rentabilidad en la búsqueda de rendimiento. Para el mercado de crédito privado, podría significar un menor apetito de uno de sus mayores proveedores de capital, mientras que los asegurados podrían ver un cambio en el perfil de riesgo de los productos de ahorro a largo plazo.
Medidas preventivas de Bermudas
Las acciones de la NAIC reflejan los pasos recientes tomados por los reguladores en Bermudas, un importante centro para la industria global de reaseguros de vida. La Autoridad Monetaria de Bermudas (BMA) ya ha mejorado su régimen de divulgación pública, exigiendo a los reaseguradores que proporcionen desgloses detallados de sus activos y pasivos, una medida respaldada por el grupo de la industria Biltir.
"Es normal y apropiado que los reguladores hagan preguntas y quieran obtener más claridad a medida que evoluciona un sector", dijo Suzanne Williams, directora ejecutiva de Biltir, que representa a aseguradoras a largo plazo con más de 1,5 billones de dólares en activos bajo gestión.
Los reguladores de Bermudas se han centrado en garantizar que los activos mantenidos por los reaseguradores, que incluyen grandes asignaciones a crédito privado y otros valores menos líquidos, se ajusten adecuadamente a la naturaleza a largo plazo de sus pasivos. "Un activo solo necesita ser tan líquido como el pasivo con el que está emparejado", dijo Williams, enfatizando la importancia del calce entre activos y pasivos.
Pruebas de estrés y riesgo sistémico
Las preocupaciones sobre el sector se han centrado en la posibilidad de riesgo sistémico, y el Fondo Monetario Internacional señaló el riesgo de "contagio" de los reaseguros extraterritoriales en un informe de 2023. En respuesta, la BMA realizó una prueba de estrés el año pasado modelando una crisis financiera similar a la de 2008. Los resultados mostraron que el 71 por ciento de los reaseguradores a largo plazo de la isla se mantuvieron por encima de un índice de adecuación de capital del 150 por ciento, lo que la BMA concluyó que resaltaba la resiliencia del sector.
La NAIC ha estado observando crecientes discrepancias entre las calificaciones y el riesgo subyacente de ciertas inversiones de aseguradoras durante varios años. El nuevo marco tiene como objetivo abordar esto otorgando a los reguladores más poder para cuestionar las calificaciones crediticias y aumentar la transparencia, particularmente en transacciones complejas de reaseguro y adquisiciones de capital privado dentro del sector de seguros. El período de comentarios públicos para el marco esta primavera será un indicador clave de la rigurosidad de las reglas finales.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
