Un informe de Bank of America que muestra que Kalshi, regulado federalmente, comanda ahora el 89% del mercado de predicción de EE. UU. ha intensificado una batalla legal de alto riesgo entre la CFTC y los estados individuales sobre quién controla la floreciente industria.
Los mercados de predicción en los Estados Unidos se están consolidando rápidamente, con la bolsa regulada federalmente Kalshi controlando ahora el 89% del volumen del sector, según un informe de Bank of America. El crecimiento se produce mientras la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos (CFTC) escala su lucha legal para afirmar su jurisdicción exclusiva, demandando a múltiples estados que intentan regular las plataformas como una forma de juego.
"Los mercados de predicción son exactamente una cosa donde existe potencialmente una superposición de jurisdicciones", dijo el presidente de la SEC, Paul Atkins, en febrero, señalando que los contratos pueden caer bajo la supervisión de la SEC si se estructuran como valores. Mientras tanto, Jay Clayton, el Fiscal de los EE. UU. para el Distrito Sur de Nueva York, ha advertido que su oficina espera presentar casos de fraude, afirmando que "solo porque sea un mercado de predicción no te inmuniza del fraude".
La dinámica del mercado muestra un claro cambio hacia las entidades reguladas. El volumen semanal de Kalshi creció un 6%, mientras que su rival nativo cripto Polymarket, que enfrenta restricciones en EE. UU., vio caer su volumen un 16%, según el informe de BofA. La cuota de mercado del 89% de Kalshi eclipsa el 7% de Polymarket y el 4% de Crypto.com. Esta consolidación refleja una tensión más profunda sobre si estos contratos basados en eventos son derivados financieros, como argumenta la CFTC, o simplemente una forma de juego sujeta a la ley estatal.
El resultado de la lucha jurisdiccional determinará el futuro de la industria. Una victoria para la CFTC crearía un único marco federal, permitiendo que plataformas como Kalshi escalen a nivel nacional. Una pérdida fragmentaría el mercado en un mosaico regulatorio estado por estado similar a las apuestas deportivas, probablemente ralentizando el crecimiento y la innovación mientras que potencialmente dejaría a las plataformas basadas en criptomonedas como Polymarket operando en una zona gris.
Las agencias federales afirman su autoridad
La CFTC se ha convertido en el principal regulador, identificando los contratos de eventos como "swaps" o "derivados" bajo la Ley de Intercambio de Productos Básicos (CEA). La agencia ha prohibido el uso de información privilegiada en estos mercados bajo la Sección 6(c)(1) de la CEA y el Reglamento 180.1, aunque todavía no ha presentado una acción de ejecución. En una declaración reciente, la comisión reafirmó que "tiene plena autoridad para vigilar las prácticas comerciales ilegales" e "investigará y procesará las violaciones".
Esta postura ha puesto a la CFTC en conflicto directo con varios estados. La agencia presentó un escrito de amicus curiae argumentando su jurisdicción federal exclusiva y, el 2 de abril, demandó a Arizona, Connecticut e Illinois para bloquearlos de aplicar las leyes de juego estatales. La presión legal está aumentando, con un tribunal de apelaciones federal afirmando el 6 de abril una orden judicial preliminar que impide a Nueva Jersey aplicar sus leyes de juego contra Kalshi, citando la probable prevalencia de la autoridad federal.
El Departamento de Justicia (DOJ) y la Comisión de Bolsa y Valores también están señalando un mayor interés. El DOJ ha presentado dos casos recientes que involucran el mal uso de información material no pública (MNPI) en "apuestas de utilería" (prop bets), que son similares a las apuestas en el mercado de predicción. La SEC y la CFTC también han anunciado que se reunirán regularmente para coordinarse en temas superpuestos, incluidos los mercados de predicción.
Surgen riesgos de uso de información privilegiada
El crecimiento de estos mercados introduce riesgos de cumplimiento significativos para las empresas y sus empleados. Las firmas financieras están particularmente expuestas, ya que los empleados con acceso a información confidencial podrían enfrentar responsabilidad por uso de información privilegiada. Los escenarios incluyen a un empleado de un banco de inversión apostando por el resultado de un acuerdo, un empleado de corretaje preferencial usando el conocimiento de grandes operaciones para apostar por los movimientos de precios, o un analista de fondos apostando por una rebaja de calificación crediticia de la que se enteró en reuniones confidenciales.
Bajo la Regla 166.3 de la CFTC, las instituciones tienen el deber de supervisar las actividades de sus empleados en intereses de productos básicos. Algunas plataformas están tomando medidas proactivas. Kalshi anunció que cerró dos casos internos de ejecución, incluido uno que involucraba a un candidato político operando sobre su propia candidatura, y los reportó a la CFTC. Polymarket implementó recientemente nuevas reglas que prohíben las operaciones basadas en información confidencial robada o por parte de aquellos que pueden influir en el resultado de un evento.
Se aconseja a las empresas que revisen sus políticas de información privilegiada y herramientas de vigilancia existentes para asegurarse de que cubran los riesgos asociados con los mercados de predicción. A medida que el panorama regulatorio se solidifica, la responsabilidad recaerá en las empresas para adaptar sus marcos de cumplimiento a esta nueva y expansiva frontera financiera.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
