El informe de empleo de junio pondrá a prueba si el mercado laboral estadounidense se está enfriando lo suficientemente rápido como para mantener a la Reserva Federal en espera — o si se calienta lo bastante como para reavivar las apuestas por una subida de tasas.
Estados Unidos probablemente agregó entre 70.000 y 130.000 empleos en junio, una desaceleración frente al aumento de 172.000 de mayo, y la lectura del sector privado del ADP de 98.000 ya se sitúa por debajo del consenso de 117.000. La Oficina de Estadísticas Laborales publicará su Informe de Situación de Empleo de junio el jueves, en lugar del viernes habitual, debido al feriado del Día de la Independencia, lo que brindará a los mercados una lectura anticipada de la trayectoria del mercado laboral antes de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 29 de julio.
"La cifra del ADP establece un tono de cautela, pero la divergencia entre ambos informes ha sido amplia en los últimos meses", dijo Sarah House, economista senior de Wells Fargo. "La tasa de desempleo en el 4,3 por ciento deja margen para cualquiera de las dos interpretaciones: la Fed necesita ver una tendencia sostenida, no una sola cifra".
El aumento de la nómina no agrícola de mayo de 172.000 superó las expectativas, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo estable en el 4,3 por ciento. El rango de consenso para junio de 70.000 a 130.000 refleja las expectativas de moderación, y la lectura del ADP de 98.000 —frente a los 122.000 de mayo y por debajo del pronóstico de 117.000— refuerza esa visión. El pago anual de los trabajadores que permanecieron en sus puestos también aumentó, aunque el desglose completo llegará con la publicación de la BLS.
Lo que está en juego es inusualmente alto para un informe de empleo de mitad de ciclo. Los mercados actualmente valoran una probabilidad del 54,5 por ciento de una subida de tasas para finales de 2026, según datos de precios, lo que significa que una lectura de junio más fuerte de lo esperado podría inclinar las probabilidades aún más hacia un alza. Por el contrario, una cifra cercana al extremo inferior del rango de consenso reforzaría el argumento de que la Fed se mantenga firme o incluso señale su disposición a recortar si el mercado laboral se deteriora aún más. La reunión del FOMC del 29 de julio será la primera oportunidad para que los responsables de políticas actúen según la señal que envíen los datos de junio.
Lo que los datos significan para la Fed
El mercado laboral ha sido una fuente de resiliencia en una economía que navega por tasas de interés elevadas y persistentes preocupaciones inflacionarias. La nómina no agrícola ha promediado aproximadamente 150.000 puestos por mes en los últimos tres meses, por encima de la tasa de equilibrio de 100.000 estimada por la Fed de Atlanta para mantener estable la tasa de desempleo. Pero el fallo del ADP sugiere que el sector privado podría estar perdiendo impulso, particularmente en industrias sensibles a las tasas de interés, como la construcción y la manufactura.
La última vez que las nóminas sorprendieron a la baja con un margen similar —en agosto de 2024, cuando la cifra inicial fue de 142.000 frente a un consenso de 160.000— el S&P 500 cayó un 1,7 por ciento ese día, mientras que el rendimiento del Tesoro a dos años bajó 10 puntos básicos, ya que los mercados descontaron un alivio más rápido. Una repetición de ese patrón presionaría a la Fed para que reconozca la desaceleración en su declaración de julio.
Qué observar en la publicación
Los participantes del mercado se centrarán en tres componentes más allá de la cifra principal: la tasa de desempleo, los ingresos medios por hora y las revisiones de los datos de meses anteriores. Se espera que los ingresos medios por hora se moderen, lo que apoyaría la narrativa de desinflación, mientras que las revisiones al alza o a la baja de la cifra de 172.000 de mayo podrían cambiar significativamente la tendencia de tres meses. La tasa de participación de la fuerza laboral, que se ha mantenido cerca del 62,5 por ciento, también será observada en busca de señales de que los trabajadores están reingresando al mercado.
Si la cifra de junio supera los 130.000, sugeriría que el mercado laboral sigue siendo demasiado restrictivo para que la Fed considere un alivio, lo que reforzaría el escenario de subida de tasas. Una cifra por debajo de 70.000 marcaría el mes más débil desde diciembre de 2020 y probablemente desencadenaría un fuerte replanteamiento de las expectativas de tasas en los bonos del Tesoro, las acciones y el dólar.
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