La defensa del yen de Japón por 64.000 millones de dólares apunta a una posible subida de tipos en junio

La masiva intervención cambiaria de Tokio, la mayor en dos años, prepara el terreno para un posible cambio de política a medida que el Banco de Japón y el Ministerio de Finanzas presentan un nuevo frente unido.

Se estima que Japón ha gastado casi 10 billones de yenes (64.000 millones de dólares) defendiendo el yen, una intervención dramática destinada a frenar la caída de la moneda y preparar el escenario para una posible subida de los tipos de interés en junio. El movimiento, realizado en varias tandas durante mayo, representa la incursión en el mercado más significativa de Tokio en casi dos años y señala una nueva fase de coordinación entre el gobierno y el banco central. La intervención siguió a una fuerte caída del yen, con el par USD/JPY probando el nivel de soporte de 155,00-60.

"En este momento, se trata de una alineación significativa", afirmó Bart Wakabayashi, director de la sucursal de State Street en Tokio, refiriéndose a la inusual coordinación entre la retórica restrictiva del Banco de Japón y la acción directa en el mercado del Ministerio de Finanzas (MOF). "Es significativo, sobre todo por el hecho de que Japón no está haciendo esto solo".

La caída del yen se vio exacerbada por el amplio diferencial de tipos de interés entre Japón y Estados Unidos. La intervención hizo que el par USD/JPY cayera bruscamente desde sus máximos. El movimiento fue precedido por un giro restrictivo del gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, cuyo enfoque en los riesgos de inflación ha puesto firmemente en juego una subida de tipos en junio, del 0,75% al 1,0%.

Con el yen todavía bajo presión por estos diferenciales de tipos y factores estructurales como los altos costes de importación de energía, la intervención de miles de millones de dólares es una apuesta de alto riesgo para romper el impulso de los bajistas del yen y ganar tiempo para que un posible cambio de política surta efecto. Los mercados siguen ahora de cerca una serie de próximos discursos de funcionarios del BOJ y una visita clave del secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, en busca de más pistas.

Un frente unido y la bendición de Washington

La estrategia actual para apuntalar el yen se basa en un esfuerzo concertado del BOJ, el MOF y la aprobación tácita de Washington. Los comentarios restrictivos del gobernador Ueda a finales de abril, que supusieron un alejamiento de su anterior tono moderado, se consideraron un punto de inflexión crítico, alineando el mensaje del banco central con los objetivos del ministerio de finanzas. Dos días después, el MOF realizó su primera intervención de compra de yenes.

Tokio espera obtener más apoyo durante la visita del secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent. "Estoy seguro de que los responsables políticos japoneses se están acercando a Washington en varios frentes, ya que marcaría una gran diferencia si Bessent respalda abiertamente la intervención de Tokio", dijo Atsushi Takeuchi, un antiguo funcionario del banco central. El principal diplomático de divisas, Atsushi Mimura, confirmó que Tokio está en contacto diario con las autoridades estadounidenses.

El camino hacia una subida en junio

Una vez que Bessent se marche, la atención volverá a centrarse en el Banco de Japón. Se analizará una serie de discursos de altos funcionarios en busca de indicios de que el giro restrictivo del mes pasado se está traduciendo en una política concreta. El gobernador Ueda tiene previsto hablar el 3 de junio, justo antes de la reunión de política del banco central del 15 y 16 de junio.

"Los críticos a menudo argumentan que la intervención sirve para poco más que retrasar la tendencia subyacente del mercado", dijo Rong Ren Goh, gestor de carteras en Eastspring Investments en Singapur. "Pero aunque la intervención no haya revertido fundamentalmente el sesgo direccional del mercado, al menos ha roto el impulso". Para Tokio, eso puede ser suficiente para mantener la línea hasta que una posible subida de tipos pueda proporcionar un apoyo más fundamental a la moneda.

Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.