Las exportaciones de Japón crecieron un 11,7% en marzo con respecto al año anterior, superando los pronósticos gracias al repunte de la demanda de China, pero un salto mayor de lo esperado en las importaciones redujo el superávit comercial de la nación y puso de relieve las crecientes presiones inflacionarias derivadas de la debilidad del yen.
"El lado de la exportación sigue siendo fuerte", dijo Takeshi Minami, economista jefe del Instituto de Investigación Norinchukin. "Aunque ha estallado la guerra con Irán, creo que el juicio de que la economía mundial estaba en una senda de recuperación hasta mediados de marzo es generalmente válido".
El valor de los envíos al extranjero se aceleró desde el ritmo revisado del 4,0% en febrero, superando el pronóstico promedio de los analistas de una ganancia del 11,0%, según mostraron los datos del Ministerio de Finanzas el miércoles. Sin embargo, las importaciones subieron un 10,9%, superando con creces la estimación de consenso del 7,1%. Esto dejó un superávit comercial de 667.000 millones de yenes (4.200 millones de dólares), muy por debajo del pronóstico de 1,1 billones de yenes, aunque fue una mejora con respecto al superávit de 44.300 millones de yenes registrado un año antes.
Los datos subrayan un dilema crítico para el Banco de Japón (BoJ) antes de su reunión de política del 28 de abril. Si bien las exportaciones robustas sugieren resiliencia económica, el aumento en los costes de importación, amplificado por un yen que se ha depreciado un 4,7% frente al dólar durante el último año, aumenta las presiones inflacionarias que podrían complicar los esfuerzos del banco central para equilibrar la estabilidad de precios con el crecimiento económico.
La demanda de China proporciona un poderoso impulso
El motor más significativo detrás de la fortaleza de las exportaciones fue un salto interanual del 17,7% en los envíos a China, el mayor socio comercial de Japón. El aumento, que siguió al fin de las interrupciones por las vacaciones del Año Nuevo Lunar, fue liderado por la fuerte demanda de semiconductores, componentes electrónicos y metales no ferrosos. El repunte en China proporcionó un viento de cola para toda la región, y Corea del Sur informó de un aumento similar en sus propias exportaciones al país.
La demanda de Estados Unidos también se reafirmó, con un crecimiento de las exportaciones del 3,4% para poner fin a cuatro meses consecutivos de caídas. Surgió una tendencia notable en el sector automotriz, donde el valor de las exportaciones de automóviles cayó un 1,6% a pesar de que el volumen de unidades enviadas aumentó un 2,3%. Esto sugiere que los fabricantes de automóviles japoneses están absorbiendo mayores costes relacionados con los aranceles para proteger su cuota de mercado. Por el contrario, los envíos de baterías a EE. UU. se dispararon casi un 57%.
Vientos en contra inflacionarios y el dilema del BoJ
Si bien las exportaciones fuertes son una señal positiva para la economía de Japón, el fuerte aumento del 10,9% en las importaciones resalta una vulnerabilidad creciente. La persistente debilidad del yen, que promedió 156,60 por dólar en marzo, infla significativamente el coste de las materias primas y la energía para la nación pobre en recursos.
El impacto total del reciente conflicto en Oriente Medio aún no ha aparecido en las cifras comerciales. Si bien los volúmenes de importación de petróleo crudo aumentaron en marzo, su valor disminuyó un 7,3%. Los economistas esperan que los efectos de los precios más altos de la energía derivados de las interrupciones en el Estrecho de Ormuz sean más evidentes en los datos de abril. Ya hay preocupación, con docenas de empresas japonesas anunciando que dejarían de tomar pedidos de productos como la nafta debido a la escasez.
Esta combinación de un yen débil y el aumento de los costes de energía crea un difícil rompecabezas de política para el Banco de Japón. Si bien la inflación resultante normalmente argumentaría a favor de una postura más agresiva (hawkish), el banco central también desconfía de sofocar una frágil recuperación económica. Los mercados esperan ampliamente que el BoJ mantenga los tipos de interés sin cambios en su próxima reunión. Durante todo el año fiscal que terminó en marzo, Japón registró un déficit comercial de 1,7 billones de yenes, su quinto año consecutivo en rojo, lo que subraya los persistentes desafíos estructurales que enfrenta la economía.
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