El Fondo Monetario Internacional ha rebajado su previsión de crecimiento para la eurozona en 2026 al 1,1%, mientras la presidenta del BCE, Christine Lagarde, advierte de que la economía se encamina hacia un escenario adverso de mayor inflación y menor crecimiento.
El Fondo Monetario Internacional recortó el martes su previsión de crecimiento de la eurozona para 2026 al 1,1%, una rebaja de 0,2 puntos porcentuales respecto a su proyección de enero, citando el impacto del encarecimiento de la energía derivado de la guerra en Irán. La revisión se produjo al tiempo que la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, afirmaba que el choque está empujando a la economía del bloque hacia un territorio de estanflación, entre el escenario base y el adverso del banco.
"Estamos en algún punto, creo, entre el escenario base y el escenario adverso", dijo Lagarde a Bloomberg News en las Reuniones de Primavera del FMI en Washington. "Lo que esto significa para la política monetaria es que... tenemos que ser completamente ágiles y estar preparados para movernos en la dirección necesaria. Y segundo, tenemos que depender de los datos".
El escenario adverso del BCE, publicado en marzo, proyecta que la inflación de la eurozona alcanzará el 3,5% y que el crecimiento del PIB caerá a solo el 0,6% este año. Las previsiones actualizadas del FMI reflejan una ralentización generalizada: el crecimiento de Alemania se sitúa ahora en el 0,8%, el de Francia en el 0,9% y el de Italia en el 0,5%. Fuera de la eurozona, la previsión de crecimiento del Reino Unido se redujo drásticamente del 1,3% al 0,8%.
Las advertencias duales del FMI y el BCE crean una senda difícil para la política monetaria, obligando al banco central a sopesar el riesgo de consolidar la inflación frente al de frenar una recuperación ya de por sí frágil. La fortaleza relativa del euro frente al dólar también se citó como un viento en contra para los exportadores del bloque, lo que complica aún más el cálculo de la política antes de la próxima reunión del BCE.
La rebaja refleja las repercusiones económicas directas del conflicto en Oriente Próximo, que el FMI supone que durará varias semanas más. El principal mecanismo de transmisión son los precios de la energía, donde el aumento de los costes del petróleo y el gas natural está asfixiando a los productores industriales y lastrando la demanda de los consumidores. Alemania, cuyo sector industrial depende en gran medida de las importaciones de energía, vio recortada su previsión de PIB para 2026 del 1,1% al 0,8%.
Los comentarios de Lagarde sugieren una creciente preocupación en el seno del BCE por el hecho de que el panorama económico se esté deteriorando más rápidamente de lo previsto. El escenario adverso del banco central, que ahora parece un resultado plausible, prevería una inflación 0,9 puntos porcentuales superior a su previsión de referencia, mientras que el crecimiento sería 0,3 puntos inferior. Un escenario más severo, que supusiera un choque energético más persistente, situaría la inflación en el 4,4% y el crecimiento en solo el 0,4%.
Este entorno de alta inflación y bajo crecimiento, a menudo denominado estanflación, representa un reto importante para el BCE. Los bancos centrales suelen subir los tipos de interés para combatir la inflación, pero hacerlo en un entorno de bajo crecimiento podría desencadenar una recesión. Lagarde subrayó la necesidad de agilidad y de dependencia de los datos, indicando que el BCE no se compromete de antemano con ninguna senda política específica.
La tensión económica no se limita a la eurozona. El FMI también recortó drásticamente su previsión para la economía británica, esperando ahora solo un crecimiento del 0,8% este año, frente a la estimación del 1,3% de enero. El fondo lo atribuyó a un "ritmo más lento de relajación monetaria" en comparación con otras grandes economías.
Confirmando que cumpliría su mandato completo, que finaliza el año que viene, Lagarde adoptó un tono resuelto. "Cuando hay grandes nubes en el horizonte, el capitán no abandona el barco", dijo. "Y este capitán no va a abandonar el barco. Porque veo nubes".
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