Trader de Goldman ignora el rally y afirma que el 66% de la subida del S&P 500 es técnica

Las acciones mundiales subieron después de que Estados Unidos e Irán acordaran un alto el fuego condicional de dos semanas, y el S&P 500 recuperó aproximadamente dos tercios de sus pérdidas de guerra. Sin embargo, un destacado trader de Goldman Sachs considera que el movimiento es un rebote técnico para vender, no una recuperación fundamental que deba perseguirse.

"Este rally es más un rebote técnico de cobertura de cortos que un cambio real en el panorama fundamental", escribió Rich Privorotsky, jefe de la mesa de trading Delta-One en Goldman Sachs, en una nota. "Mi elección es vender algunas posiciones largas en este movimiento explosivo, no aumentarlas".

La noticia del alto el fuego provocó la caída de los precios del crudo, y los futuros del Brent bajaron un 13,6% hasta los 94,43 dólares el barril. El alivio desencadenó un amplio rally de renta variable, y Privorotsky señaló que el salto del 5% en las acciones europeas parecía "excesivo". En EE. UU., el rally estuvo liderado por el Nasdaq y los valores de pequeña capitalización, a medida que las estrategias sistemáticas comenzaban a deshacer posiciones defensivas.

La sostenibilidad del rally depende ahora de una sola variable: el volumen de petroleros que realmente puedan transitar por el estrecho de Ormuz. La fragilidad del acuerdo y el lenguaje ambiguo de Irán sugieren que Teherán pretende controlar el flujo de petróleo, limitando el potencial alcista de las acciones al mantener los precios de la energía estructuralmente más altos que antes del conflicto.

El 'peaje' de Irán mantiene el petróleo por encima de los 90 dólares

Privorotsky argumentó que es poco probable que los precios del petróleo vuelvan a su rango de 80 dólares de antes de la guerra. Interpretó una declaración del ministro de Asuntos Exteriores de Irán sobre que el paso sería posible "en coordinación con las fuerzas armadas iraníes" y sujeto a "limitaciones técnicas" como una señal clara de que Irán gestionará los volúmenes de tránsito. Esto crea un "peaje" de facto en el estrecho, asegurando que el suministro sea justo el suficiente para evitar una escalada militar, pero lo bastante ajustado como para dar a Irán ventaja en las negociaciones. Esta visión respalda un precio estructural del petróleo en los 90 dólares, incluso cuando la presión de venta significativa de las liquidaciones de los CTA y el cierre de posiciones de los fondos de cobertura podrían crear volatilidad a corto plazo.

Un rally de cobertura de cortos frente a una barrera de Gamma

La estructura del rally de renta variable confirmó que fue impulsado por el posicionamiento técnico, según Privorotsky. Las elevadas tenencias globales pero la baja exposición neta obligaron a los inversores que se cubrían con futuros sobre índices a recomprarlos agresivamente a medida que el mercado subía con fuerza. Aunque estas compras mecánicas de los fondos de Asesores de Comercio de Materias Primas (CTA) pueden continuar, el rally se enfrenta a una resistencia técnica significativa. Según datos de SpotGamma, un bloque masivo de 10.000 millones de dólares de gamma positiva se concentra en torno al nivel de 6.800 en el S&P 500. Este posicionamiento de los dealers, que se encuentra en el percentil 85 histórico, actuará como un freno a nuevos avances bruscos, ralentizando probablemente el mercado hacia un periodo de consolidación.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.