Goldman Sachs advierte que los activos de riesgo han subido con demasiada agresividad, recomendando a los inversores cubrirse contra una posible caída después de que el S&P 500 alcanzara un récord de 7022 puntos el 16 de abril.
"El mercado se ha sobreextendido", escribió Tom Shea, un operador de Goldman Sachs, en un informe. Aconsejó a los inversores construir posiciones de cobertura "mientras todavía hay tiempo" contra dos posibles escenarios de riesgo.
El informe detalla seis operaciones específicas en acciones, crédito, tasas de interés, divisas y materias primas. Cada operación está estructurada para limitar la pérdida máxima a la prima pagada, con una estrategia de opciones sobre acciones que ofrece un rendimiento potencial de más de 13 veces el costo inicial.
Los dos escenarios identificados por Goldman Sachs son una reescalada de las tensiones geopolíticas y un período de persistente reducción del riesgo marcado por un crecimiento lento y una inflación elevada. Las coberturas propuestas están diseñadas para ofrecer protección y potencial alcista en estas situaciones específicas.
Acciones: Cubriendo el S&P 500
Para las acciones, el banco recomienda comprar un put spread sobre el SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY). El informe señala que después de caer aproximadamente un 9% desde un máximo de 6978 en enero hasta un mínimo de 6368 en marzo, el índice rebotó hasta un máximo histórico, mientras que la volatilidad implícita ha caído, abaratando las opciones.
La operación específica consiste en comprar el put spread 680/630 con vencimiento el 8 de mayo por una prima de 3.80 $, con el SPY a un precio de referencia de 699.94 $. Esta fecha de vencimiento cubre los informes de resultados de aproximadamente el 80% de las empresas del S&P 500, la reunión de la Reserva Federal el 29 de abril y la publicación de los datos de nóminas no agrícolas el 8 de mayo.
Crédito: Apuntando a IG y HY
En los mercados de crédito, Goldman Sachs sugiere comprar protección sobre el índice CDX Investment Grade (IG) y vender en corto una cesta de bonos de alto rendimiento (HY). El informe señala que el índice CDX IG ofrece una exposición líquida que se correlaciona fuertemente con las acciones durante situaciones de estrés en el mercado. Para el alto rendimiento, el banco lo identifica como el segmento con el trasfondo técnico más débil debido a las persistentes salidas de fondos.
Tasas y Divisas
Para las tasas de interés, la firma ve valor en los spreads de receptores (receiver spreads), que se beneficiarían de una caída en las tasas. La visión de Goldman es que el mercado está subestimando la posibilidad de recortes de tasas en los próximos tres años y que cualquier movimiento significativo a la baja sería liderado por el tramo corto de la curva.
En divisas, el informe identifica a la libra esterlina como particularmente vulnerable a un choque energético. La operación recomendada es una opción put binaria sobre el par GBP/USD, con un objetivo de descenso a 1.235 para el 18 de diciembre.
Materias Primas: Granos vistos como rezagados
La recomendación final es un call spread sobre el índice de granos BCOM, compuesto por futuros de maíz, soja y trigo. Goldman sostiene que los precios de los granos no han descontado totalmente el riesgo de interrupción en el suministro de fertilizantes, ya que aproximadamente el 50% de la urea mundial pasa por el Estrecho de Ormuz. Un período sostenido de altos precios de fertilizantes podría afectar las futuras temporadas de siembra, reduciendo la oferta.
El lanzamiento del informe proporciona un contrapunto notable al sentimiento alcista prevaleciente en el mercado. Los inversores estarán atentos a la próxima reunión de la Reserva Federal y a los datos de nóminas no agrícolas como pruebas clave para la dirección del mercado y la tesis planteada por Goldman Sachs.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
