El reciente rally del mercado de valores de EE. UU. se está quedando sin combustible, ya que dos fuentes clave de poder de compra sistemático están casi agotadas, según una severa advertencia de la mesa de operaciones de Goldman Sachs Group Inc., que advierte que las ganancias fáciles han quedado en el pasado. El análisis sugiere que el mercado está pasando a una fase más desafiante en la que los fundamentos de las acciones, en lugar de los flujos de fondos pasivos, determinarán la dirección.
"La compra obligatoria ya se ha completado en gran medida, y la parte fácil del rally ha terminado", dijo Rich Privorotsky, jefe de la mesa Delta-One en Goldman Sachs, en una nota a los clientes. Señaló que tanto los modelos de asesores de comercio de materias primas (CTA) como las estrategias de control de volatilidad han reducido significativamente su capacidad para realizar compras adicionales.
La advertencia llega en un momento en que las estructuras internas del mercado muestran signos de creciente fragilidad. Los operadores han notado un patrón inusual en el que la volatilidad implícita ha aumentado a la par de los precios de las acciones, una desviación de la relación inversa típica. Además, un reciente aumento en los precios de acciones con fuertes posiciones cortas y fundamentalmente débiles se interpreta como una señal de comportamiento de etapa tardía del rally, donde los inversores persiguen a los rezagados a medida que las oportunidades disminuyen. Este movimiento del mercado está ocurriendo incluso cuando la propia Goldman Sachs informa un desempeño sólido, con su división de Banca y Mercados Globales registrando ingresos récord en renta variable en el primer trimestre de 2026, según un informe reciente de Zacks Investment Research.
Con el apoyo sistemático desvaneciéndose, el enfoque del mercado se desplaza ahora hacia las ganancias corporativas y su resistencia contra el aumento de los costes. "Si todavía estás persiguiendo el rally, tienes que creer que no solo un resultado favorable es lo más probable, sino que tiene que ser sostenible", concluyó Privorotsky, destacando la mayor dificultad para los inversores que ahora deben emitir juicios activos sobre la valoración y el crecimiento a largo plazo.
Los costes energéticos emergen como viento en contra
El aumento de los precios de la energía está comenzando a tensar visiblemente tanto a los consumidores como a las corporaciones, actuando como un impuesto oculto sobre la economía. El impacto es evidente en los datos recientes: el banco digital Chime informó que el gasto en combustible de sus clientes aumentó un 25 por ciento en marzo respecto al mes anterior. A nivel corporativo, Capital One Financial Corp. aumentó su provisión para pérdidas crediticias en un asombroso 72 por ciento interanual hasta los 4.070 millones de dólares, y su CEO, Rich Fairbank, citó explícitamente el conflicto de Oriente Medio como una fuente de incertidumbre para el consumidor.
Los sectores del transporte y la vivienda están sintiendo el impacto directo. United Airlines Holdings Inc. bajó sus previsiones para el segundo trimestre y para todo el año, citando los costes del combustible como factor principal. Según se informa, la aerolínea europea Lufthansa planea recortar aproximadamente 20.000 vuelos de verano para ahorrar combustible. En el Reino Unido, la constructora de viviendas Crest Nicholson vio caer sus acciones casi un 40 por ciento tras recortar su pronóstico anual, y la gerencia señaló que los compradores potenciales se han vuelto mucho más cautelosos en los niveles de precios actuales.
Las ganancias corporativas muestran divergencia
Si bien el panorama general de las ganancias corporativas sigue siendo respetable, la presión de los mayores costes energéticos está creando una clara división entre sectores. Junto a las dificultades en la aviación y la vivienda, hay focos de fortaleza. La firma de tecnología industrial ABB Ltd. entregó pedidos más fuertes de lo esperado, reforzando los temas de electrificación y construcción de centros de datos.
De manera similar, el proveedor de equipos de semiconductores ASM International proporcionó un pronóstico optimista tras un sólido primer trimestre, ofreciendo un impulso para los inversores en hardware. En el espacio del software, Adobe Inc. autorizó un programa masivo de recompra de acciones por valor de 25.000 millones de dólares que se extiende hasta abril de 2030. Aunque se vio como un voto de confianza de la gerencia, el largo plazo planteó preguntas entre los inversores sobre el valor inmediato en un sector que enfrenta dudas sobre el crecimiento a largo plazo.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
