Goldman Sachs prevé que la IA ampliará el mercado de SaaS, revirtiendo la tesis bajista

(P1) Un informe de Goldman Sachs está rechazando la teoría del "apocalipsis del SaaS", argumentando que la inteligencia artificial ampliará el mercado direccionable de la industria mucho más allá de los presupuestos de software actuales. Después de reunirse con unas 40 empresas de software, los analistas dirigidos por Gabriela Borges afirman que la narrativa de la IA como destructora de valor para el sector está significativamente exagerada.

(P2) "El modelo de negocio de software está pasando de vender funciones y asientos a vender 'unidades de trabajo o productividad'", escribió Gabriela Borges, analista de Goldman Sachs, en el informe. Este cambio permite a las empresas de software acceder a los presupuestos laborales corporativos, un mercado sustancialmente más grande que el gasto tradicional en TI.

(P3) El informe detalla un cambio estructural en el que el valor económico se está moviendo de los modelos de IA fundacionales a las capas de aplicación y ejecución de software. Las empresas están construyendo activamente ecosistemas de software "agnósticos al modelo", utilizando modelos de código abierto o modelos propietarios más pequeños para evitar la dependencia de un solo proveedor, reducir los costos de inferencia y ganar estabilidad en los precios.

(P4) Este giro sugiere una reevaluación fundamental de la lógica de valoración a largo plazo para las acciones de SaaS. El argumento central es que a medida que la potencia de cómputo se convierte en la principal restricción, la capa de software que orquestas los agentes de IA, enruta las solicitudes y controla los costos capturará una mayor parte de la cadena de valor, beneficiando directamente a los proveedores de software establecidos.

La IA amplía el mercado, no destruye el valor

La tesis central de Goldman Sachs es que la integración de la IA no es un juego de suma cero para las empresas de software como servicio (SaaS). Al ajustar el precio de sus productos en función de métricas de productividad, como "unidades de trabajo" o flujos de trabajo automatizados, los proveedores de SaaS pueden penetrar en el vasto conjunto de costos laborales empresariales, lo que representa un salto cualitativo en su mercado total direccionable (TAM).

El valor también está migrando hacia arriba en la pila desde los propios modelos de lenguaje grande (LLM). A medida que el rendimiento de los modelos fundacionales comienza a comoditizarse y los costos de inferencia caen, el software que gestiona y despliega estos modelos se vuelve más crítico. Según el informe, las empresas temen quedar atrapadas con un solo proveedor de LLM como OpenAI o Google, temiendo aumentos de precios impredecibles si se eliminan los subsidios a los tokens. Esto está impulsando la adopción de capas de software independientes que pueden gestionar múltiples modelos.

Las startups nativas de IA apuntan a las brechas en el flujo de trabajo

El análisis también encontró que las nuevas empresas nativas de IA no están atacando frontalmente a los gigantes establecidos de SaaS como Salesforce o Workday. En cambio, se están centrando en el "espacio en blanco" entre las categorías de software existentes, creando productos en torno a procesos de negocio y flujos de trabajo específicos que han sido desatendidos por las herramientas tradicionales.

Esta dinámica crea un panorama competitivo más aditivo. En lugar de una batalla directa por la cuota de mercado, el ecosistema está evolucionando con tres jugadores distintos: proveedores de modelos fundacionales, líderes de SaaS establecidos que incorporan IA y startups nativas de IA que ocupan roles de nicho. Goldman Sachs sugiere que esto conducirá al crecimiento general del mercado en lugar de a la canibalización.

La divergencia persiste mientras los bajistas esperan pruebas

A pesar del informe alcista, el sentimiento del mercado no ha cambiado por completo. Los comentarios de la mesa de operaciones de JPMorgan describieron recientemente el repunte del sector de software como un rebote de cobertura de cortos "táctico" en lugar de un movimiento basado en fundamentos. Una posterior guía débil de ServiceNow reforzó esta cautela, afectando a la acción y arrastrando al sector.

Goldman Sachs reconoce que el debate no está cerrado, señalando que la pregunta clave es qué capa de la pila de IA (modelos fundacionales, aplicaciones o herramientas nativas de IA) puede abordar sus debilidades de manera más efectiva. Si bien el informe aboga por un "juego de suma positiva", la tesis se pondrá a prueba a medida que avance la actual temporada de ganancias y proporcione datos concretos sobre el impacto real de la IA. La firma destacó a Salesforce (CRM), CrowdStrike (CRWD), Guidewire (GWRE), Samsara (IOT) y Rubrik (RBRK) como empresas con ventajas estructurales en este nuevo panorama.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.