Goldman Sachs está aconsejando a los inversores que prefieran las acciones bancarias chinas a las de las corredurías, adoptando una postura contraria incluso cuando las principales firmas de valores reportan un crecimiento masivo de las ganancias.
Goldman Sachs está aconsejando a los inversores que prefieran las acciones bancarias chinas a las de las corredurías, adoptando una postura contraria incluso cuando las principales firmas de valores reportan un crecimiento masivo de las ganancias.
Goldman Sachs reitera su preferencia por las acciones bancarias chinas frente a las de las corredurías, citando beneficios más sostenibles y valoraciones atractivas, incluso cuando firmas como CICC informan de un crecimiento preliminar del beneficio neto en el primer trimestre de hasta el 90 por ciento.
"En el sector financiero, seguimos prefiriendo las acciones bancarias chinas a las de las corredurías", afirmó un informe de investigación de Goldman Sachs el 23 de abril, atribuyendo esta opinión a la sostenibilidad de la mejora de los beneficios y a la valoración relativa.
Este llamamiento se produce cuando China International Capital Corp. (CICC) anunció un crecimiento preliminar del beneficio neto en el primer trimestre del 65 al 90 por ciento interanual, mientras que CITIC Securities registró una ganancia del 57 por ciento. En contraste, Goldman pronostica que el beneficio operativo medio antes de provisiones (PPOP) de los bancos del continente que cubre crecerá un más modesto 8 por ciento en el primer trimestre, una recuperación significativa frente a la caída del 3 por ciento registrada en el mismo periodo de 2025.
El informe sugiere una rotación potencial dentro del sector financiero de China, cuestionando la durabilidad del repunte de las corredurías impulsado por un rebote en el mercado de OPV de Hong Kong. Goldman sostiene que los bancos, que cotizan a múltiplos más bajos, como 0,6 veces el valor contable de sus acciones H frente a las 1,0 veces de los corredores, presentan una propuesta de valor a largo plazo más convincente.
La preferencia de Goldman se basa en lo que considera una marcada brecha de valoración. La firma señala que las acciones H de tres grandes casas de bolsa —CICC, CITIC Securities y GF Securities— cotizan a una relación precio-beneficio media de 12 veces y a una relación precio-valor contable de 1,0 veces, lo que está por encima de su mediana histórica.
En cambio, los bancos del continente cubiertos por la firma cotizan a niveles más atractivos. Sus acciones A están valoradas en 4,8 veces el PPOP, mientras que sus acciones H cotizan a solo 4,0 veces el PPOP. Los ratios precio-valor contable se sitúan en 0,7 veces y 0,6 veces, respectivamente. El análisis de Goldman sugiere que el mercado no ha descontado totalmente la historia de recuperación de beneficios para el sector bancario.
Dentro del sector bancario, Goldman sigue prefiriendo el Construction Bank (0939.HK) y el Bank of China (3988.HK) por su crecimiento de beneficios estable y de alta calidad. La firma también sigue de cerca el rendimiento del Agricultural Bank of China (1288.HK), especialmente después de que su dirección proporcionara una perspectiva relativamente optimista para el primer trimestre.
Para los inversores que buscan un mayor crecimiento, el informe destaca al China Merchants Bank (3968.HK). Goldman cree que la probabilidad de que el CMB aumente sus provisiones es baja, dada la importancia que la dirección otorga a la estabilidad de su balance. En teoría, esto debería permitir que el crecimiento de sus beneficios supere al de los grandes bancos estatales. La firma prevé un aumento del beneficio neto del 8 por ciento para el China Merchants Bank en el primer trimestre y del 7 por ciento para todo el año, frente a una media de solo el 3 por ciento para los "Cuatro Grandes" bancos estatales.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento en materia de inversión.
