Goldman Sachs está aconsejando a sus clientes rotar hacia las acciones bancarias chinas, citando un repunte significativo de las ganancias y valoraciones más atractivas en comparación con sus homólogos de corretaje.
Goldman Sachs prefiere los bancos chinos a las corredurías para el primer trimestre de 2026, pronosticando un crecimiento promedio del 8 por ciento en el beneficio operativo antes de provisiones (PPOP) para el sector a medida que cambia el impulso de las ganancias.
"Dentro del sector financiero, preferimos los bancos chinos a las corredurías, basándonos principalmente en dos factores: la sostenibilidad de la mejora de las ganancias y la valoración relativa", afirmó Goldman Sachs en un nuevo informe de investigación.
El pronóstico del banco marca un giro brusco respecto a la contracción del 3 por ciento en el PPOP vista en el primer trimestre de 2025. Mientras que corredurías como CICC y CITIC Securities publicaron recientemente crecimientos preliminares de beneficios del 65-90 por ciento y 57 por ciento respectivamente, Goldman considera que la recuperación del sector bancario es más duradera y tiene un precio más atractivo, con los bancos de acciones H cotizando a solo 4,0x P/PPOP.
Esta recomendación representa un pivote estratégico clave para los inversores en el sector financiero de China, sugiriendo que el reciente aumento en las ganancias de las corredurías puede ser menos sostenible que la recuperación constante de los beneficios bancarios. La preferencia de Goldman por la estabilidad surge mientras su equipo económico, liderado por Hui Shan, advierte que una guerra prolongada en Irán podría frenar el crecimiento general de las exportaciones de China, añadiendo una capa de incertidumbre macroeconómica.
La brecha de valoración favorece a los bancos
La preferencia de Goldman se basa en la valoración. El informe destaca que las acciones A y H de los bancos chinos cotizan a múltiplos atractivos de 4,8x y 4,0x precio sobre beneficio operativo antes de provisiones (P/PPOP), respectivamente. Esto contrasta fuertemente con las tres corredurías bajo su cobertura (CICC, CITIC Securities y GF Securities), que cotizan a un ratio P/E promedio de acciones H de 12x, un nivel que Goldman señala que está por encima de las medianas históricas.
Entre los principales prestamistas estatales, las opciones preferidas de la firma son el China Construction Bank (CCB) y el Bank of China (BOC), citando su crecimiento de ganancias estable y de mayor calidad.
Los beneficios de las corredurías se disparan, pero quedan dudas
La recomendación de favorecer a los bancos llega incluso cuando las corredurías chinas informan de resultados preliminares potentes. CICC anunció que espera que el beneficio neto del primer trimestre aumente entre un 65 y un 90% interanual, mientras que su rival más grande, CITIC Securities, anticipa un salto del 57%. Ambas cifras superaron significativamente las propias expectativas de Goldman.
Sin embargo, el banco de inversión cree que este rendimiento superior de las ganancias puede no ser sostenible, viendo la recuperación en el sector bancario como una tendencia más duradera para los inversores.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
