Goldman Sachs sostiene que el enfoque del mercado en las tasas de interés está equivocado, ya que las mejoras de productividad impulsadas por la IA son ahora la variable más crítica para las ganancias corporativas y las valorizaciones bursátiles.
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Goldman Sachs: Una métrica clave importa más que los recortes de tasas de la Fed
Un cronograma retrasado para los recortes de tasas de la Reserva Federal no está logrando sacudir la confianza de los inversores, ya que Goldman Sachs afirma que el impacto de la inteligencia artificial en la productividad es ahora el factor más importante que impulsa al mercado. Los economistas de la firma sostienen que la narrativa subyacente ha pasado de la política monetaria a corto plazo a una reevaluación a largo plazo de la rentabilidad corporativa, respaldada por un aumento en el crecimiento de la productividad laboral de EE. UU. desde una tendencia prepandémica del 1,5% a una nueva línea base del 2,1%.
"Si bien las presiones macroeconómicas a corto plazo derivadas de mayores rendimientos son reales, la mejora de la productividad impulsada por la IA y su impulso a las ganancias corporativas es la variable macroeconómica más crítica para los mercados de renta variable en un horizonte más largo", afirmó Mark Wilson, socio de Goldman Sachs.
El análisis se produce cuando el banco de inversión retrasó su pronóstico para el primer recorte de tasas de la Fed a diciembre, con un segundo movimiento esperado ahora para marzo de 2027. Este entorno de tasas altas por más tiempo normalmente presionaría las valoraciones de las acciones, particularmente en los sectores tecnológicos de alto crecimiento. Sin embargo, el mercado se ha mantenido resiliente, con las acciones relacionadas con semiconductores e IA manteniendo valoraciones elevadas tras ganancias significativas.
Para los inversores, la conclusión clave es que las expectativas de ganancias a largo plazo están siendo fundamentalmente reajustadas. El economista jefe de Goldman, Jan Hatzius, señala que aproximadamente el 75% del valor de una acción se deriva de las ganancias generadas a diez años o más en el futuro. Mientras la IA continúe mejorando la productividad, esta perspectiva de beneficios a largo plazo proporciona un poderoso apoyo para las valoraciones actuales del mercado, incluso ante tasas de interés elevadas.
Un Nuevo Motor Económico
El argumento de Goldman se centra en la idea de que el mercado se encuentra en las primeras etapas de un ciclo tecnológico similar al inicio de internet. Wilson señaló la historia de Amazon, que ha visto aumentar el precio de sus acciones más de 3.500 veces desde su salida a bolsa en 1997. Si bien la era de internet vio una asignación de capital significativamente errónea, los inmensos retornos de los ganadores a largo plazo como Amazon compensaron con creces las pérdidas.
La firma ve un paralelo en el actual auge de la inversión en IA. Los gigantes tecnológicos están vertiendo cantidades récord de capital, financiados por el flujo de caja interno, en la construcción de infraestructura de IA. Si bien esto inevitablemente implica cierto desperdicio, Goldman cree que está desbloqueando nuevas fronteras de crecimiento y que, en última instancia, producirá un puñado de líderes de la industria que redefinirán el valor de mercado a largo plazo. Esta visión está respaldada por las ganancias diarias récord en carteras de impulso de beta alta y los indicadores de apetito por el riesgo que alcanzan niveles no vistos desde el auge de las puntocom en el año 2000.
Disrupción del SaaS vs Riesgo Sistémico
La fuerza disruptiva de la IA no está exenta de riesgos, particularmente para el sector de software como servicio (SaaS), que vio a sus acciones perder más del 20% de su valor a principios de 2026. Sin embargo, algunos inversores destacados creen que estos temores están contenidos. Nicolas Giauque, director de inversiones del fondo de cobertura de 44.000 millones de dólares Farallon Capital, dijo a Goldman Sachs en un podcast reciente que, si bien habrá "muchos ganadores y muchos perdedores", la disrupción no desencadenará una crisis financiera sistémica al estilo de 2008.
La clave para la supervivencia de las empresas de SaaS, según el cofundador de Bubble, Josh Haas, es ofrecer más que una simple base de datos y un panel de control. Sostiene que las empresas que brinden un alto nivel de servicio al cliente, soporte regulatorio y seguridad perdurarán, ya que estas son áreas que la IA no puede replicar fácilmente. Esto crea una divergencia clara para los inversores, donde el enfoque cambia de una exposición sectorial amplia a la identificación de empresas específicas con fosos económicos duraderos.
Este análisis de Goldman Sachs y otros participantes del mercado sugiere un cambio fundamental en la dinámica del mercado. Para los inversores, el enfoque se está desplazando más allá del próximo movimiento de la Reserva Federal y hacia la identificación de los beneficiarios a largo plazo del auge de la productividad impulsado por la IA. Si bien el camino puede ser volátil, el potencial de una remodelación fundamental del poder de ganancias corporativas se está convirtiendo en la principal obsesión del mercado.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] Las expectativas de recorte de tasas se retrasan de nuevo, Goldman Sachs: La mejora de la productividad por IA es ahora la variable macro más crítica[2] 5 preguntas perspicaces de analistas de la llamada de ganancias del primer trimestre de DoorDash[3] Las 5 mejores preguntas de analistas de la llamada de ganancias del primer trimestre de Clean Harbors[4] 5 preguntas reveladoras de analistas de la llamada de ganancias del primer trimestre de Republic Services[5] No se prevé una recesión al estilo de 2008 por la disrupción del SaaS – 'Habrá muchos ganadores...'
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