Un estallido geopolítico en Oriente Medio está deshaciendo meses de convicción de que las tasas de interés habían alcanzado su punto máximo, obligando a los mercados a descontar una nueva era de inflación y una postura restrictiva de los bancos centrales.
La liquidación en el mercado mundial de bonos se intensificó después de que las tensiones con Irán hicieran subir los precios del petróleo, impulsando el rendimiento del Tesoro estadounidense a 30 años por encima del 5% por primera vez desde 2007 y llevando a los operadores a descontar un nuevo ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal.
"Estamos viendo un mundo que realmente está lidiando con otro brote de inflación", afirmó Karen Manna, estratega de renta fija de Federated Hermes, reflejando un consenso de mercado que ha cambiado drásticamente en las últimas semanas.
El rendimiento a 30 años saltó más de 10 puntos básicos hasta el 5,12%, mientras que el bono de referencia a 10 años rendía un 4,58%. Los movimientos se produjeron cuando se mostró que los precios mayoristas subieron un 6% en abril, el ritmo más rápido desde enero de 2023, cambiando las expectativas de dos recortes de tipos en 2026 por una probabilidad del 36% de una subida para diciembre, según datos de CME Group.
La violenta revalorización en el mercado de bonos representa un desafío importante para el presidente entrante de la Reserva Federal, Kevin Warsh, y los ministros de finanzas del G7, ya que los costos de endeudamiento persistentemente más altos amenazan con sofocar el crecimiento económico y añaden presión a un gobierno de EE. UU. que enfrenta un déficit creciente.
El motor principal del desplome de los bonos es el bloqueo del Estrecho de Ormuz, un canal crítico para el transporte mundial de petróleo. El riesgo de un conflicto más amplio con Irán ha inyectado una prima de riesgo persistente en los precios de la energía, alimentando las preocupaciones de que la inflación sea más persistente de lo previsto. "A menos que el estrecho se reabra, todo el rango de los tipos se ha desplazado al alza", señaló Priya Misra, gestora de carteras de JPMorgan Asset Management.
Esto ha provocado un giro drástico en las expectativas de tipos. A finales de febrero, los mercados descontaban dos recortes de tipos para 2026. Ahora, los operadores ven una subida de tipos para marzo del año que viene como un evento de alta probabilidad. El Tesoro de EE. UU. ya ha tenido que ofrecer un rendimiento del 5,05% en 25.000 millones de dólares en bonos a 30 años —el más alto desde 2007— para atraer una demanda tibia, una señal de que los inversores exigen una mayor compensación por mantener deuda pública a largo plazo.
Con el Índice de Precios al Productor en el 6% y el Índice de Precios al Consumo en el 3,8% y subiendo, el foco del mercado está ahora directamente en la inflación. "La narrativa de la inflación está tomando el control", dijo Kevin Flanagan, jefe de estrategia de inversión de WisdomTree. Espera que el próximo informe del IPC pueda mostrar una tasa anual del 4%, un nivel no visto desde 2023.
La ansiedad es visible en el posicionamiento del mercado, con una encuesta reciente de JPMorgan que muestra posiciones cortas netas en bonos del Tesoro en un máximo de 13 semanas. La preocupación es que los tipos a corto plazo más altos, impulsados por la creciente dependencia del gobierno de la emisión de letras para financiar su déficit, podrían actuar en contra de los esfuerzos de la Fed por controlar las presiones inflacionarias. "Los tipos a largo plazo tienen ahora el control de la política monetaria", escribió Peter Boockvar, director de inversiones de One Point BFG Wealth Partners.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
