El rendimiento del bono gubernamental alemán a dos años aumentó 13,8 puntos básicos esta semana hasta el 2,547 %, ya que un choque en el precio del petróleo, impulsado por la escalada de las tensiones entre Estados Unidos e Irán, llevó a los inversores a reevaluar la trayectoria de la política del Banco Central Europeo.
"Cuanto más tiempo permanezca cerrado el Estrecho, mayor será el choque petrolero y más lejana será la idea de que el crudo Brent vuelva a cotizar en niveles cercanos a los 80 dólares o inferiores", señalaron los economistas de ING en una nota. El salto en los precios de la energía está alimentando directamente las expectativas de inflación, complicando el panorama para los bancos centrales a nivel mundial.
El rendimiento a dos años, sensible a la política monetaria, que cerró la semana cerca de su máximo del 2,617 %, registró su mayor subida semanal en más de un mes. En contraste, el rendimiento del bund a 10 años subió un más moderado 3,4 puntos básicos hasta el 2,994 %. Esto aplanó el estrechamente vigilado diferencial de rendimiento 2s/10s en 10,4 puntos básicos hasta los +44,5 puntos básicos, lo que indica una creciente preocupación por la inflación a corto plazo y un posible choque en el crecimiento. Las acciones europeas cayeron, con el índice Euro Stoxx 50 bajando un 0,84 % el viernes, mientras el reajuste del mercado de bonos pesaba sobre la renta variable.
El brusco ajuste de precios en la deuda a corto plazo sugiere que los mercados se están preparando para un Banco Central Europeo más restrictivo (hawkish), que podría verse obligado a retrasar o reducir los recortes de tipos de interés previstos para combatir una nueva ola de inflación. Los mercados de swaps descuentan ahora solo un 8 % de posibilidades de una subida de tipos del BCE de 25 puntos básicos en su próxima reunión de política monetaria el 30 de abril, según datos del resultado de búsqueda [3], un cambio respecto a las expectativas de recortes de hace apenas unas semanas.
Los temores de inflación aumentan por el riesgo geopolítico
El principal motor de la venta masiva de deuda alemana a corto plazo fue el aumento de los precios del petróleo. El crudo WTI saltó más del 5 % después de que Irán cerrara el Estrecho de Ormuz y el ejército estadounidense incautara un barco con bandera iraní, según los informes. Los acontecimientos destrozaron las esperanzas de desescalada y aumentaron los temores de una interrupción prolongada de los suministros energéticos mundiales.
Los temores de inflación se vieron agravados por los datos económicos regionales. Los precios al productor (IPP) alemanes de marzo subieron un 2,5 % intermensual, el mayor incremento en más de tres años y muy por encima del 1,4 % esperado. Al mismo tiempo, el sentimiento empresarial se agrió, con el índice Ifo de clima empresarial de Alemania de abril cayendo a un mínimo de casi seis años de 84,4.
La dinámica ha roto las correlaciones tradicionales entre activos, que se han vuelto erráticas desde que comenzó el conflicto. Según el jefe de estrategia macro de State Street, Michael Metcalfe, la situación representó una "dura prueba para la renta fija, porque fue un choque inflacionario y también potencialmente un choque de crecimiento". La correlación móvil de un mes entre los rendimientos alemanes a dos años y las acciones europeas se ha colapsado hasta una cifra profundamente negativa, una inversión radical respecto a su promedio de cinco años.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
