Los inversores que apuestan por subidas de los tipos de interés para combatir el reciente choque de los precios del petróleo probablemente se verán decepcionados, ya que los bancos centrales señalan un enfoque más cauteloso.
El presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Jerome Powell, señaló que el banco central no subirá inmediatamente los tipos de interés en respuesta a una subida del 45% en los precios del petróleo, argumentando que endurecer la política ahora podría dañar innecesariamente la economía.
"Para cuando los efectos de un endurecimiento de la política monetaria surtan efecto, el choque del precio del petróleo probablemente ya habrá pasado, y se estará lastrando la economía en un momento en que no es apropiado", dijo Powell el lunes durante una intervención en la Universidad de Harvard.
La Fed ha mantenido su tipo de interés oficial en un rango del 3,5% al 3,75% mientras vigila las consecuencias económicas de las tensiones geopolíticas. Las declaraciones de Powell hicieron que los operadores redujeran drásticamente las apuestas por un aumento de tipos de un cuarto de punto este año, un giro respecto a las expectativas vistas a finales de la semana pasada.
La cuestión central es si el choque del petróleo se traducirá en una inflación más amplia y sostenida. La Fed apuesta a que no será así, optando por "ignorar" el choque de oferta por ahora en lugar de arriesgarse a repetir errores pasados de endurecer la política en una economía que se debilita.
El fantasma de los errores de política pasados
Los banqueros centrales viven con el miedo a su último error. Tras ser criticada por esperar demasiado para subir los tipos durante el auge pospandémico, la Reserva Federal está ahora decidida a no reaccionar de forma exagerada ante un choque por el lado de la oferta. Los comentarios de Powell subrayan la creencia de que las expectativas de inflación están "bien ancladas", lo que da al banco margen para esperar y ver cómo se desarrollan los efectos económicos de la reciente escalada de los precios del petróleo.
Subir los tipos para combatir la inflación derivada de un choque de oferta es una propuesta arriesgada. La política monetaria es una herramienta para gestionar la demanda, no para arreglar las cadenas de suministro o los conflictos geopolíticos. Endurecer la política podría sofocar el crecimiento económico justo cuando el choque inicial de precios se está desvaneciendo, lo que llevaría a un resultado peor que un periodo temporal de mayor inflación.
Qué significa esto para los activos sensibles a los tipos
Para los inversores, esta postura política tiene implicaciones significativas. Si el mercado ha estado valorando incorrectamente una respuesta restrictiva de la Fed, los activos sensibles a los tipos de interés pueden estar infravalorados. Esto incluye bonos del Estado, acciones de crecimiento y valores especializados como los fideicomisos de inversión inmobiliaria hipotecaria (mREITs).
Empresas como AGNC Investment Corp. (AGNC), que invierten en valores respaldados por hipotecas de agencias, son muy sensibles a la volatilidad de los tipos de interés. Su modelo de negocio se basa en tomar prestado a tipos a corto plazo para comprar activos a largo plazo de mayor rendimiento. Una subida de tipos inesperada puede comprimir su margen neto de intereses y provocar descensos en el valor contable. Por el contrario, un entorno de tipos estables a expansivos, como ha señalado Powell, reduce los costes de cobertura y la incertidumbre, impulsando potencialmente los rendimientos para los accionistas. El próximo informe de resultados de AGNC el 20 de abril de 2026 será seguido de cerca para conocer la perspectiva de la dirección sobre cómo el actual contexto de tipos está influyendo en el posicionamiento de su cartera.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
