La Reserva Federal ha señalado un cambio significativo hacia una política restrictiva (hawkish) en respuesta al aumento de los precios de la energía por la guerra en Irán, que ya dura cinco semanas, lo que ha elevado los rendimientos de los bonos y ha creado una clara brecha de rendimiento entre el oro y el Bitcoin.
"La tendencia es ignorar cualquier tipo de choque de oferta", dijo el lunes el presidente de la Fed, Jerome Powell, durante una conversación moderada en la Universidad de Harvard. "Pero un aspecto crítico y esencial es que hay que vigilar cuidadosamente las expectativas de inflación".
El conflicto, en el que Irán ha bloqueado la ruta marítima del Estrecho de Ormuz, ha llevado al crudo Brent por encima de los 116 dólares por barril y ha empujado los precios de la gasolina en EE. UU. hacia los 4 dólares por galón. En respuesta, los mercados de bonos han borrado las apuestas de recortes de tasas de la Fed para 2026, y el rendimiento del Tesoro a 10 años ha subido con fuerza. Esto elevó la tasa hipotecaria promedio a 30 años al 6,38% la semana pasada, frente al mínimo de febrero del 5,98%, según Freddie Mac.
Este giro sitúa a la Fed, que ha mantenido su tasa de referencia en un rango del 3,5% al 3,75% desde marzo, en la difícil posición de elegir entre combatir la renovada inflación y apoyar un mercado laboral precario. Con los mercados valorando ahora una probabilidad del 77% de que no haya recortes de tasas este año, según datos de CME Fedwatch, los próximos movimientos del banco central dependerán de si las expectativas de inflación a largo plazo del público permanecen ancladas.
Aumentan los temores de inflación
El choque petrolero es la última de una serie de presiones inflacionarias que la Fed ha enfrentado en los últimos cinco años, tras los aranceles y las interrupciones en la cadena de suministro relacionadas con la pandemia. La principal preocupación de los responsables de la política monetaria es que un periodo sostenido de altos precios de la energía pueda desvincular la creencia del público de que la inflación eventualmente volverá al objetivo del 2% de la Fed.
"Llevamos cinco años con la inflación en niveles elevados, y las expectativas de inflación a corto plazo han vuelto a subir, por lo que me preocupa especialmente que otro choque de precios pueda aumentar las expectativas de inflación a largo plazo", dijo el gobernador de la Fed, Michael Barr, la semana pasada. "Debemos estar especialmente vigilantes".
Esto se hace eco de las preocupaciones planteadas por Powell en su conferencia de prensa del 18 de marzo. "Es un conjunto de cosas repetidas, y te preocupa que ese sea el tipo de cosa que pueda causar problemas a las expectativas de inflación", dijo Powell, aludiendo a los temores de una dinámica al estilo de la década de 1970 que requirió subidas de tasas punitivas para resolverse.
Trayectorias de activos divergentes
El giro restrictivo de la Fed ha fortalecido al dólar estadounidense y ha aumentado el costo de oportunidad de mantener activos que no generan rendimiento, ejerciendo una presión significativa sobre el oro (XAU/USD). El metal precioso ha servido tradicionalmente como refugio seguro durante las turbulencias geopolíticas, pero la perspectiva de tasas de interés más altas por más tiempo ha socavado su atractivo.
Por el contrario, el Bitcoin (BTC) ha demostrado una estabilidad de precios relativa, reforzando la narrativa entre algunos inversores de que puede actuar como un depósito de valor no correlacionado. Si bien un entorno prolongado de aversión al riesgo impulsado por una crisis energética mundial podría acabar afectando a todas las clases de activos, la resistencia del Bitcoin ante una Fed restrictiva marca una notable divergencia con respecto a la reacción del oro. Por ahora, los responsables políticos permanecen en modo de "esperar y ver", con la esperanza de que la postura vigilante por sí sola sea suficiente para contener la psicología de la inflación mientras esperan nuevos datos.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
