Un drástico cambio de precios en los mercados de tipos de EE.UU. ha borrado las expectativas de recortes de la Reserva Federal y las ha reemplazado con una creciente probabilidad de una subida de tipos para diciembre.
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Los temores de subida de tipos de la Fed reemplazan las esperanzas de recortes mientras los mercados cotizan un movimiento en diciembre
Un drástico cambio de precios en los mercados de tipos de EE.UU. ha borrado las expectativas de recortes de la Reserva Federal y las ha reemplazado con una creciente probabilidad de una subida de tipos para diciembre.
Apenas seis meses después de que los mercados descontaran recortes de tipos de la Reserva Federal, los operadores ahora ven un 59% de probabilidad de una subida para diciembre, ya que la inflación persistente y el fuerte crecimiento del empleo fuerzan una reversión dramática de la trayectoria de la política monetaria. La tasa de los fondos federales se ha mantenido en el 4,75% al 5% desde el último recorte de 25 puntos básicos en marzo, y se espera que la reunión de esta semana la mantenga sin cambios.
"Los mercados han experimentado una reversión completa en las expectativas sobre la Fed", dijo Frank Flight, jefe de macroestrategia de Citadel Securities. "El shock inflacionario derivado del conflicto se ha arraigado más en toda la economía, y la Fed necesita pivotar en consecuencia".
La herramienta CME FedWatch muestra la probabilidad de una subida de tipos en diciembre en el 59%, por debajo de casi el 70% antes del acuerdo de paz entre EE.UU. e Irán, pero aún reflejando un giro dramático respecto a las expectativas de recortes de tipos que dominaron a principios de 2026. UBS Global Wealth Management ha retrasado su cronograma proyectado para los recortes hasta marzo y junio de 2027, mientras que Citadel Securities ve riesgos que apuntan a aumentos de tipos en septiembre, diciembre y marzo de 2027. Los swaps de tipos de interés descuentan una prima de subida de aproximadamente 21 puntos básicos para fin de año, según datos de Bloomberg.
Para los activos de riesgo, las implicaciones son significativas. Unas tasas de interés más altas aumentan los costos de endeudamiento, reducen la liquidez y comprimen los múltiplos de valoración, amenazando con una liquidación generalizada en los índices bursátiles y los sectores sensibles a las tasas, como la tecnología y el sector inmobiliario. Los rendimientos de los bonos ya han comenzado a dispararse, y el dólar estadounidense se fortalece a medida que el cambio de precios se afianza en los mercados globales.
Lo que cambió
La reversión proviene de dos fuerzas: la inflación persistente y un mercado laboral que se está reactivando. La inflación subyacente se mantiene por encima del 3%, según Citadel Securities, mientras que el crecimiento salarial se acelera más rápidamente en las industrias cíclicas. Una proporción creciente de los componentes del índice de precios al consumo está aumentando a un ritmo anualizado superior al 3%, señaló la firma. En el frente laboral, las nóminas no agrícolas han seguido sorprendiendo al alza, erosionando los argumentos a favor de una mayor flexibilización.
El acuerdo de paz entre EE.UU. e Irán, que alivió las preocupaciones sobre el suministro energético y redujo los precios del petróleo, inicialmente redujo las expectativas de una acción agresiva sobre las tasas. Pero la dinámica inflacionaria subyacente ha demostrado ser más persistente de lo anticipado. "Las condiciones financieras acomodaticias, las interrupciones persistentes en la cadena de suministro, un mercado laboral que se reactiva y un aumento en la inversión en inteligencia artificial" son fuerzas que podrían mantener elevadas las presiones sobre los precios, dijo Flight.
Comienza la era Warsh
La reunión de política monetaria de la Reserva Federal de esta semana es la primera bajo la presidencia de Kevin Warsh, quien asumió el cargo en medio de expectativas de un enfoque más dovish. En cambio, los analistas anticipan un tono hawkish tanto en el comunicado como en el diagrama de puntos — las proyecciones individuales de tipos de los 19 funcionarios de la Fed. Los analistas de UBS predicen que al menos cinco funcionarios incluirán subidas de tipos en sus proyecciones, con pronósticos de inflación subyacente por encima del 3% para 2026 y una tasa de desempleo ligeramente inferior.
Bajo un marco de la Regla de Taylor, la combinación actual de datos de inflación y empleo apuntaría a un endurecimiento de la política monetaria de aproximadamente 75 puntos básicos este año, según Citadel Securities. Un cambio hacia una orientación restrictiva tan pronto como en julio podría preparar el terreno para una subida de tipos en septiembre, dijo la firma.
La última vez que los mercados experimentaron un cambio de precios comparable de recortes a subidas fue en 2022, cuando la Fed emprendió su ciclo de endurecimiento más agresivo en décadas. El S&P 500 cayó un 19% ese año mientras la tasa de los fondos federales pasó de cerca de cero a más del 4%. Si la trayectoria actual se mantiene, el impacto en las acciones y los sectores sensibles a las tasas podría ser igualmente severo, con la complicación adicional de las elevadas valoraciones en las acciones tecnológicas y relacionadas con la IA.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye un asesoramiento de inversión.
[1] De esperanzas de flexibilización a temores de subida: los inversores reajustan sus expectativas sobre la Fed[2] UBS ajusta sus expectativas de recortes de tipos de la Fed en medio de una perspectiva hawkish[3] Citadel Securities ve probabilidades crecientes de subidas de tipos de la Reserva Federal en septiembre[4] Cómo impacta en el oro la decisión de la Fed de subir tipos[5] La primera reunión de Kevin Warsh como presidente de la Fed podría revelar una nueva visión para el banco central
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