Un informe sorprendentemente restrictivo de la Reserva Federal revela un comité profundamente dividido sobre las tasas, mientras que Citi Research sostiene que los mercados han juzgado erróneamente las probabilidades de un recorte de tasas este año.
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Minutas de la Fed muestran 4 disidencias mientras Citi advierte error en valoración de recortes
La Reserva Federal mantuvo su tasa de política estable en un rango de 3.50% a 3.75% en abril, pero las minutas de la reunión revelaron la división interna más significativa en más de 30 años, con un número creciente de funcionarios dispuestos a subir las tasas si la inflación permanece elevada.
"La mayoría de los responsables de la política monetaria de la Fed en su reunión del 28 y 29 de abril consideraron que 'probablemente sería apropiado cierto endurecimiento de la política' si la inflación se mantiene persistentemente por encima del objetivo del 2% del banco central", afirmó Andrew Hollenhorst, economista de Citi, en un informe tras la publicación de las minutas. El anuncio impulsó el rendimiento del Tesoro a dos años a un máximo de 15 meses por encima del 4.1%, mientras los operadores reducían las apuestas sobre futuros recortes.
Las minutas detallaron un comité fracturado, con cuatro votos disidentes entre los 12 miembros con derecho a voto, la cifra más alta desde 1992. Mientras que un miembro, el gobernador Stephen Miran, votó a favor de un recorte, otros tres disintieron por el lenguaje en la declaración de política que sentían que aún señalaba un sesgo de flexibilización. El comité no ha cambiado la tasa de política desde el aumento de abril de 2025, y los mercados de futuros ahora solo descuentan una probabilidad del 1.7% de un recorte para junio de 2026.
Citi: Los mercados reaccionaron de forma exagerada al tono restrictivo
A pesar del sesgo restrictivo de las minutas, los analistas de Citi argumentan que los inversores han reaccionado de forma exagerada y están subestimando los motivos para realizar recortes de tasas más adelante en 2026. Creen que el mercado ha interpretado mal la postura del futuro presidente de la Fed, Kevin Warsh, quien, a pesar de heredar un comité más agresivo, se espera que favorezca tasas más bajas a medida que la inflación se enfríe.
"Creemos que la mayor probabilidad es que Warsh no presione por un recorte en la reunión de junio, pero continuará abogando por reducir finalmente la tasa de política", señaló el informe de Hollenhorst. El pronóstico base de Citi proyecta que la Fed reiniciará su ciclo de recortes en septiembre, impulsado por un mercado laboral más débil y datos de inflación moderados. Argumentan que, si bien la inflación general se ha visto impulsada por la guerra en Irán y el consiguiente aumento del 50% en los precios del petróleo, las medidas subyacentes están más cerca del objetivo del 2% de la Fed de lo que sugieren los datos oficiales.
La división prepara el escenario para una primera reunión contenciosa para Warsh el 16 y 17 de junio. Nombrado por el presidente Donald Trump, quien ha pedido públicamente tasas más bajas, Warsh necesitará generar consenso entre un comité donde "muchos" participantes, según las minutas, querían eliminar cualquier sugerencia de futuros recortes de la declaración oficial. El resultado probablemente dependerá de si los próximos informes de inflación y empleo muestran que la economía se está enfriando lo suficiente como para justificar una política más laxa.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] Las minutas del FOMC vuelven a sonar restrictivas, pero Citi apoya firmemente los recortes de tasas: el mercado ha juzgado mal a Walsh[2] Las minutas de la Fed de EE. UU. muestran que más responsables de políticas están abiertos a una subida de tasas[3] Las minutas de la Fed revelan el potencial de subidas de tasas si la inflación se mantiene por encima del objetivo[4] La Fed señala posibles subidas de tasas si la inflación se mantiene alta en 2026[5] Las divisiones que esperan a Warsh quedan expuestas en la publicación de las minutas de la Fed
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