Las últimas actas de la reunión de la Reserva Federal muestran que los responsables de la política monetaria tienen ahora tantas probabilidades de subir los tipos de interés como de bajarlos, un cambio significativo de postura impulsado por la agitación geopolítica y la inflación persistente.
Las actas de marzo del Comité Federal de Mercado Abierto revelaron un banco central lidiando con riesgos en ambos sentidos, y los funcionarios consideran que una futura subida de tipos es tan probable como un recorte por primera vez en más de un año. Este giro, que se aleja del sesgo hacia la relajación, refleja la creciente preocupación de que la guerra en Irán y la inflación persistentemente alta puedan obligar al banco central a endurecer aún más su política, incluso cuando surgen riesgos para el mercado laboral.
"Puedo prever escenarios en los que necesitaríamos reducir los tipos... si el mercado laboral se deteriora significativamente", dijo la presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, en una entrevista reciente con The Associated Press. "O podría ver escenarios en los que podríamos necesitar subir los tipos si la inflación se mantiene persistentemente por encima de nuestro objetivo".
La Fed ha mantenido su tipo de referencia en un rango del 3,50% al 3,75% desde finales del año pasado, tras una serie de tres recortes. Sin embargo, el panorama ha cambiado. El aumento de los costes energéticos, derivado directamente del conflicto en Irán que comenzó el 28 de febrero, amenaza el doble mandato de la Fed. Los precios de la gasolina han subido 80 centavos en el último mes hasta un promedio de 4,12 dólares por galón, según la AAA. Se espera que este repunte impulse la lectura de inflación de marzo al 3,1%, un salto significativo desde el 2,4% de febrero, y los propios modelos de la Fed de Cleveland proyectan una tasa de inflación potencial del 3,5% en abril.
Esto introduce una incertidumbre significativa en las expectativas de política monetaria, lo que puede conducir a una mayor volatilidad en los mercados de acciones y bonos. El nuevo marco de "riesgo en ambos sentidos" del comité sugiere el fin de una orientación prospectiva clara, lo que obliga a los inversores a reducir el riesgo de sus carteras hasta que surja un panorama económico o una senda política más claros. La próxima reunión de la Fed concluye el 15 de mayo.
El tema de los riesgos equilibrados fue secundado por múltiples funcionarios de la Fed. El vicepresidente de la Fed, Philip Jefferson, señaló en un discurso el martes que se enfrenta a "una perspectiva en la que hay un riesgo a la baja para el mercado laboral y un riesgo al alza para la inflación". Afirmó que la postura política actual está "posicionada adecuadamente" para evaluar cómo evoluciona la economía.
La preocupación es que los precios más altos de la energía podrían afectar a la economía de dos maneras opuestas. Podrían alimentar aún más la inflación, que se ha mantenido por encima del objetivo del 2% de la Fed durante más de cinco años. "Un aumento adicional significaría que se está moviendo en la dirección equivocada, alejándose de nuestro objetivo del 2%", dijo Hammack. Por el contrario, unos precios de la gasolina persistentemente altos podrían frenar el gasto de los consumidores en otras áreas, lo que llevaría a una desaceleración económica y a un aumento de la tasa de desempleo del 4,3%, lo que obligaría a realizar recortes de tipos.
La guerra en Irán es el principal motor de esta incertidumbre. El director ejecutivo de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, destacó el conflicto en su carta anual a los accionistas como un riesgo principal, señalando que "el resultado de los actuales acontecimientos geopolíticos muy bien puede ser el factor determinante de cómo se desarrolle el futuro orden económico mundial".
Los funcionarios de la Fed están escuchando estas preocupaciones directamente de sus electores. Hammack señaló que el aumento de los precios de la gasolina es el "tema número uno" del que oye hablar a la gente de su distrito. La duración del conflicto, que ya va por su sexta semana, y su impacto continuo en los precios de la energía serán la variable crítica para la senda política de la Fed en los próximos meses. Otros funcionarios, incluido el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, también han reconocido recientemente la posibilidad de subidas de tipos.
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