Las expectativas de inflación de la Fed alcanzan el 3,67 %, el nivel más alto desde septiembre de 2023

La Encuesta de Expectativas del Consumidor del Banco de la Reserva Federal de Nueva York mostró que las expectativas de inflación a un año subieron al 3,67 % en junio, el nivel más alto desde septiembre de 2023, lo que complica las perspectivas de política monetaria del banco central, incluso cuando el presidente Kevin Warsh señaló que los riesgos de inflación se han moderado.

"La persistencia de expectativas de inflación elevadas a nivel del consumidor sugiere que la milla final de la Fed para volver al 2 % sigue siendo la más difícil", dijo Thomas Simons, economista estadounidense de Jefferies. "Este dato refuerza la tesis de la paciencia en materia de recortes de tipos".

La lectura subió desde el 3,51 % en mayo y marca el cuarto aumento mensual consecutivo, según la encuesta de la Fed de Nueva York publicada el martes. Las expectativas de inflación a cinco años subieron ligeramente al 2,89 % desde el 2,85 %. Los datos llegan cuando los tipos de los fondos federales se sitúan entre el 5,25 % y el 5,50 %, sin cambios desde julio de 2023, y los mercados de OIS descuentan una probabilidad del 41 % de que la Fed mantenga los tipos sin cambios en septiembre, frente al 32 % de hace una semana, según CME FedWatch.

La divergencia entre las expectativas de inflación de los consumidores y la reciente moderación de las medidas de inflación basadas en el mercado crea un dilema de política para la Fed. Si las expectativas de los consumidores se mantienen por encima del 3,6 %, el banco central podría necesitar mantener su postura restrictiva durante más tiempo del que anticipan los mercados, retrasando cualquier posible recorte de tipos hasta 2027. La próxima decisión de política de la Fed será el 29 y 30 de julio.

Warsh, en declaraciones en el foro del Banco Central Europeo en Sintra (Portugal) el miércoles, afirmó que los "riesgos de inflación" habían "disminuido", señalando el retroceso de los precios de la energía tras la firma de un acuerdo de paz provisional entre Estados Unidos e Irán el mes pasado. Los precios del petróleo han vuelto a niveles anteriores al conflicto, con el crudo WTI cerca de los 70 dólares por barril, por debajo de los máximos de más de 90 dólares durante el conflicto con Irán.

Sin embargo, la encuesta de la Fed de Nueva York capta una narrativa diferente a nivel de los hogares. Los consumidores declararon esperar que los precios de la gasolina suban un 4,1 % en el próximo año, mientras que las expectativas sobre los alquileres subieron al 7,3 %. Las expectativas sobre los precios de los alimentos se mantuvieron estables en el 5,2 %. La encuesta también mostró un deterioro en las expectativas financieras de los hogares, ya que la probabilidad percibida de no poder realizar un pago mínimo de deuda subió al 11,2 % desde el 10,6 %.

La última vez que las expectativas de inflación a un año superaron el 3,6 % fue en septiembre de 2023, cuando la lectura alcanzó el 3,69 %. En aquel momento, la Fed acababa de mantener los tipos sin cambios después de haberlos subido hasta el rango actual del 5,25 % al 5,50 % en julio de 2023. El S&P 500 cayó un 4,9 % en el mes siguiente, mientras los mercados reevaluaban las perspectivas de tipos.

Los datos de expectativas de inflación llegan tras una serie mixta de indicadores del mercado laboral. El informe de empleo ADP mostró que los empleadores privados añadieron 98.000 puestos de trabajo en junio, por debajo del consenso de 118.000. Challenger, Gray & Christmas reportó 45.849 recortes de empleo en junio, un 53 % menos que los 97.006 de mayo. El informe de nóminas no agrícolas de junio, que se publicará el jueves, prevé la creación de 190.000 puestos de trabajo, según una encuesta de Bloomberg.

El índice ISM manufacturero bajó a 53,3 en junio desde 54 en mayo, mientras que su subíndice de precios pagados cayó bruscamente a 73 desde 82,1, lo que ofrece cierta evidencia de que la inflación de los precios de los bienes se está moderando. El ISM de servicios, publicado el lunes, mostró que el índice de precios pagados cayó a 67,7 desde 71,3.

Para la Fed, la tensión entre la moderación de las presiones sobre los precios de los bienes y las expectativas de inflación de los consumidores, que se mantienen persistentes, será el debate central de la reunión de julio. Warsh ha indicado que podría adoptar un enfoque diferente al de su predecesor en materia de orientación futura, posiblemente eliminando por completo las señales de política para los mercados. Un grupo de trabajo está revisando el enfoque del banco central en materia de comunicación y evaluaciones económicas.

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